财通证券-3月财政数据解读：收入印证复苏，支出前置发力-250419

- 3月财政收入有所改善，主要受地产和消费相关税收回升的推动，但整体仍偏弱，广义财政赤字创历史新高。

- 公共财政支出和政府性基金支出加速，专项债发行提速，基建投资有望增强经济支撑。

- 地产相关税收全面改善，企业所得税转正，但个人所得税因春节错位大幅波动，基建领域支出比例持续降低。

3月财政数据展现出收入的边际修复和支出的前置发力。

广义财政收入和支出增速分别回升至-2.6%和5.6%。

税收收入的改善，尤其是地产和消费相关税收的回升，反映出需求的修复，春节错位导致企业和个人所得税波动较大。

尽管土地市场偏弱，政府性基金预算收入增速仍在下降。

支出方面，3月公共财政支出和政府性基金支出加速，专项债发行提速，积极财政政策持续发力，基建投资对经济的拉动作用有望增强。

尽管税收收入缓慢修复且仍偏弱，一季度广义财政赤字达到2.3万亿元，创历史新高。

地产相关税收全面改善，3月增值税和消费税收入增速回升，车辆购置税降幅收窄，反映消费回暖。

企业所得税增速由负转正，而个人所得税因春节错位出现较大波动。

基建领域支出占比持续下降，但节能环保、农林水和社区支出增速均有显著回升。

整体来看，政策变动、经济恢复不及预期等风险仍需关注。