亚辉龙：信达证券-亚辉龙-688575-发光业务表现亮眼，海外收入快速增长-250428

投资标的：亚辉龙（688575） 推荐理由：公司发光业务表现突出，海外收入快速增长，未来有望为公司打开新的成长空间。

同时，公司加大研发投入，产品持续升级，竞争力提升，预计2025-2027年收入和利润将持续增长，具备良好的投资价值。

- 亚辉龙2024年营业收入20.12亿元，归母净利润3.02亿元，发光业务表现强劲，非新冠自产业务实现快速增长。

- 海外收入增长显著，2024年海外营收同比增长64.78%，未来国际化进展将为公司带来新的成长空间。

- 公司持续加大研发投入，产品升级和市场认可度提升，有望增强竞争力，预计2025-2027年收入和利润将持续增长。

亚辉龙（688575）发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年公司实现营业收入20.12亿元，同比下降2.02%；归母净利润为3.02亿元，同比下降15.06%；扣非归母净利润为2.87亿元，同比增长30.84%；经营活动产生的现金流量净额为5.30亿元。

2025年第一季度实现营业收入4.18亿元，同比下降3.13%；归母净利润为0.10亿元，同比增长84.63%。

公司发光业务表现突出，国际化进展顺利，海外收入快速增长。

2024年非新冠自产业务收入达到16.72亿元，同比增长26.13%。

其中，发光业务收入为15.22亿元，同比增长30.72%。

新增化学发光仪器装机2662台，同比增长27.98%，其中国内新增600速发光637台，同比增长30.53%，海外新增300速发光188台，同比增长180.60%。

2024年公司国内实现营业收入14.22亿元，同比增长21.14%；海外实现营收2.50亿元，同比增长64.78%。

公司加大研发投入，销售毛利率为65.28%，同比上升8.47个百分点。

销售费用率为21.61%，研发费用率上升至16.74%。

公司仪器平台持续升级，推出了iBC2000生化业务，进军高端市场，并上线了自主研发的iTLAMax实验室智能化自动化流水线。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为23.07亿元、26.87亿元、31.70亿元，同比增速分别为14.7%、16.4%、18.0%；归母净利润为3.45亿元、4.30亿元、5.40亿元，同比分别增长14.5%、24.6%、25.4%。

对应2025年4月25日股价PE分别为24倍、19倍、15倍。

风险因素包括市场需求提升不及预期、产品研发进度不及预期及市场竞争加剧风险。