圆通速递：国联民生证券-圆通速递-600233-件量稳健增长，核心成本持续优化-250502

投资标的：圆通速递（600233） 推荐理由：公司2024年营业收入和快递业务量均实现稳健增长，单票成本持续优化，盈利能力有望提升。

尽管2025年面临价格竞争加剧，但预计未来收入和净利润仍将保持增长，维持“买入”评级。

- 圆通速递2024年营业收入达690.33亿元，同比增长19.67%，快递业务量保持高增速，达265.73亿件。

- 单票快递收入和毛利有所下降，但公司通过精细化运营实现单票成本稳步下降。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将继续增长，维持“买入”评级，风险包括宏观经济和行业竞争加剧。

圆通速递（600233）发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年，公司实现营业收入690.33亿元，同比增长19.67%；归母净利润40.12亿元，同比增长7.78%。

2025年第一季度，公司实现营业收入170.60亿元，同比增长10.58%；归母净利润8.57亿元，同比下降9.16%。

在2024年，公司的快递业务量达到265.73亿件，同比增长25.32%，市占率为15.18%，同比提升0.46个百分点。

单票快递收入为2.30元，同比下降4.86%。

单票成本方面，单票快递成本为2.09元，同比下降4.04%。

具体来看，单票运输成本为0.42元，同比下降9.41%；单票中心操作成本为0.28元，同比下降5.41%；单票揽收及派送服务成本为1.35元，同比下降1.14%。

受单票价格下行影响，单票毛利下降至0.20元，降幅为12.57%；单票归母净利下降至0.15元，降幅为14.01%。

2025年第一季度，快递业务量为67.79亿件，同比增长21.75%，市占率为15.02%。

单票价格为2.28元，同比下降6.26%；单票归母净利为0.13元，同比下降25.35%。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为773.83亿元、839.64亿元、897.56亿元，同比增速分别为12.10%、8.51%、6.90%；归母净利润分别为43.48亿元、47.56亿元、53.34亿元，同比增速分别为8.35%、9.39%、12.16%；每股收益（EPS）分别为1.26元、1.38元、1.55元。

鉴于公司经营稳健，成本优势突出，预计盈利能力将持续提升，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济复苏不及预期、快递行业价格竞争超预期、成本管控效果不及预期。