香港交易所：光大证券-香港交易所-0388.HK-2025年一季度业绩点评：业绩创历季新高，中概股回流有望注入新增量-250502

投资标的：香港交易所（0388.HK） 推荐理由：2025年一季度业绩创历季新高，营收和净利同比增长显著，交投活跃度提升，预计中概股回流将带来新交易增量。

未来政策刺激及降息将进一步推动市场活力，维持“增持”评级。

- 香港交易所2025年一季度业绩创历史新高，总收入68.6亿港币，同比增长31.8%，归母净利润40.8亿港币，同比增长37.3%。

- 主要受益于港股市场交投活跃，日均成交额同比增长144.2%，新上市公司数量和募集资金大幅增加。

- 未来中概股回流及刺激政策有望继续推动市场活力，维持“增持”评级，预测2025-2027年归母净利润分别为150亿、156亿和165亿港币。

在2025年一季度，香港交易所（0388.HK）实现总收入68.6亿港币，同比增长31.8%，环比增长7.5%；归母净利润为40.8亿港币，同比增长37.3%，环比增长7.9%；EBITDA利润率为78%，同比提升6个百分点，环比提升3个百分点。

主要业务收入为63.2亿港币，同比增长35.6%，环比增长5.0%。

业绩增长主要受益于港股市场交投活跃度提升，日均成交额同比增长144.2%，环比增长29.9%，达到2427亿港币。

交易费用、交易系统使用费及结算交收费合计收入为41.3亿港币，占总营收的60.2%，同比增长58.7%，环比增长10.2%。

投资收益净额为13.3亿港币，占总营收的19.4%，同比微降0.7%，环比增长11.2%。

联交所上市费收入为4.1亿港币，占总营收的6.0%，同比增长11.8%。

市场成交数据显示，股本证券日平均交易额为2254亿港元，同比增长153.0%，环比增长31.4%；衍生品市场日平均交易额为173亿港元，同比增长68.0%，环比增长12.3%。

北向和南向交易日成交金额分别为1911亿人民币和1099亿港元，均创季度新高。

新股市场表现强劲，新上市公司17家，同比增长41.7%，募集资金187亿港元，同比增长289.6%。

投资建议方面，分析师维持“增持”评级，认为未来中国内地的刺激政策及国际市场降息将为港股市场注入活力。

同时，若中概股回流至香港，将为市场带来新的交易增量。

公司2025-2027年的归母净利润预测为150亿、156亿和165亿港币，当前股价对应的PE估值为29X、28X和26X。

风险提示包括二级市场波动、市场成交量下降及海外地缘政治风险。