先声药业：西南证券-先声药业-2096.HK-业绩符合预期，全球化战略快速推进-250430

投资标的：先声药业（2096.HK） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，神经科学和自身免疫领域持续高增长，创新产品顺利上市，管线进入收获关键期，全球化战略快速推进，预计2025-2027年收入稳步增长，具备良好投资潜力。

- 先声药业2024年业绩符合预期，实现收入66.35亿元，归属公司权益股东的利润约7.3亿元，神经科学和自身免疫领域持续高增长。

- 新增两款创新产品顺利上市，管线进入收获关键期，三项新药申请获受理，全球化战略快速推进。

- 预计2025-2027年营业收入将分别达到76.8亿元、90.6亿元和106.3亿元，但面临研发和商业化进展不及预期的风险。

先声药业发布了2024年业绩，收入为66.35亿元，同比增长0.4%；归属公司权益股东的利润约为7.3亿元，同比增长2.6%；经调整后的归属公司权益股东的利润为10.2亿元，同比增长41.6%。

业绩符合预期。

在神经科学和自身免疫领域，公司持续实现高增长。

2024年，神经科学领域收入为21.7亿元，同比增长10.4%，占总收入的32.8%；自身免疫领域收入为18.1亿元，同比增长28%，占总收入的27.3%；抗肿瘤领域收入为12.98亿元，同比下降17.6%，占总收入的19.6%；其他领域收入为13.5亿元，同比下降18%，占总收入的20.3%。

公司顺利上市了恩立妥和先必新舌下片，进入了关键的收获期。

2024年新增的两款创新产品获批上市，创新药物的商业化产品数量增至八款。

同时，三项新药上市申请已被国家药监局受理，包括恩泽舒、科唯可和玛氘诺沙韦片。

恩立妥和科赛拉均成功纳入国家医保目录，未来市场放量有望加速。

新增的三项新药正处于Ⅲ期临床研究阶段。

在全球化战略方面，公司通过自研与业务发展双轮驱动，正在中美同步开发五款创新药。

2025年1月，公司与AbbVie签订了许可选择权协议，AbbVie将拥有SIM0500的许可选择性权益。

2024年8月，先必新舌下片获得FDA突破性疗法认定，成为全球脑卒中领域首个获得该认定的创新药。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的营业收入分别为76.8亿元、90.6亿元和106.3亿元。

风险提示包括研发进展或不及预期、核心品种商业化进展或不及预期以及政策风险。