财通证券-7月政治局会议解读：政策保持克制-250731

- 中共中央政治局会议决定10月召开全会，分析当前经济形势，政策保持克制，需求侧和供给侧政策均未大幅放松。

- 会议强调“反内卷”政策应更加注重公平有效的制度，而非简单的减产措施，逆周期政策旨在为结构性改革争取时间。

- 强调资本市场改革，优化A股上市公司质量被视为提升市场吸引力和居民收入的关键，助力扩大消费。

中共中央政治局于7月30日召开会议，决定10月在北京召开中央委员会第四次全体会议，分析经济形势并部署下半年工作。

会议的核心观点是政策保持克制，主要体现在需求侧和供给侧的政策方向上。

在需求侧，会议没有强调“两新”政策，将“两重”的要求从“加力实施”改为“高质量推动”，显示出对房地产的关注减少，整体政策趋于克制。

这种克制的政策风格源于二季度经济的韧性，允许政策在观察期内保持相对稳定。

尽管当前政策克制，但应对潜在压力的政策储备可能已经做好准备。

在供给侧，会议对“反内卷”政策的预期进行了校准，强调要通过公平有效的制度改革来解决问题，而不是采取简单的行政措施。

政策的克制反映出当前中国经济的结构性问题，逆周期政策虽然可以缓解周期波动，但无法解决根本问题。

因此，宏观政策的目标是为产业升级和扩大消费争取时间和空间。

会议还强调了资本市场改革的重要性，提出要增强国内资本市场的吸引力和包容性，优化A股上市公司质量被视为提升市场吸引力的关键措施。

提高居民收入，尤其是资产性收入，是扩大消费的当务之急，而资本市场，尤其是股票市场，将在这一过程中发挥重要作用。

最后，报告提示了潜在风险，包括海外经济政策的不确定性、三季度经济可能面临下行压力，以及关税谈判的进展不确定性。