长海股份：华龙证券-长海股份-300196-2024年年报点评报告：盈利短期承压，产能持续扩张-250422

投资标的：长海股份（300196） 推荐理由：公司在短切毡及湿法薄毡领域具领先优势，产能持续扩张，销量逆势增长。

预计2025-2027年营业收入和净利润将稳步提升，当前股价对应PE具吸引力，给予“增持”评级。

- 长海股份2024年实现营业收入26.62亿元，同比增长2.1%，但归母净利润下滑7.2%至2.75亿元，盈利能力短期承压。

- 尽管市场需求疲软，公司玻纤产品销量同比增长10.06%，并持续扩张产能，提升市场份额。

- 预计未来几年公司营业收入将持续增长，给予“增持”评级，风险包括宏观环境变化和行业竞争加剧。

长海股份在2024年实现营业收入26.62亿元，同比增长2.1%；归母净利润为2.75亿元，同比下滑7.2%。

由于玻纤应用市场终端需求疲软，行业价格低迷，导致公司玻纤产品毛利率下滑。

尽管如此，公司玻纤产品销量同比增长10.06%。

公司积极调整产品结构，扩张产能，包括60万吨高性能玻璃纤维智能制造基地项目和天马集团的技改项目，已于报告期内投产。

长海股份在短切毡和湿法薄毡市场的市占率稳步提升，具备规模和技术优势，尤其是在汽车轻量化方面有望快速增长。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入增速分别为16.85%、12.77%、13.04%，预计2025-2027年营业收入为31.10亿元、35.07亿元、39.65亿元，归母净利润为3.97亿元、5.15亿元、6.58亿元。

当前股价对应PE分别为11.4、8.8、6.9倍。

基于2025年可比公司平均估值58.7倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括宏观环境的不利变化、玻纤和树脂需求不及预期、行业竞争加剧以及原材料价格大幅变化等。