光大证券-2025年8月财政数据点评：价格因素推动企业所得税增长，关注财政支出进度-250917

1. 8月份财政数据中，PPI改善推动企业所得税快速增长，对整体税收收入形成积极贡献。

2. 政府债供给加快，财政支出进度提升，后续基建投资有望改善。

3. 公共预算收入增速快于支出，需关注财政资金的有效利用，以应对消费政策退坡和出口走弱的风险。

2025年1-8月的财政数据显示全国一般公共预算收入同比增速为+0.3%，支出增速为+3.1%。

主要分析如下： 1. **收入表现**：8月一般公共预算收入同比增长2.03%，增速有所回落。

税收收入增速为3.39%，其中企业所得税增长显著，达到33.38%，受益于PPI改善和行业竞争政策的影响。

个人所得税增速为9.69%，仍维持较高水平。

2. **支出情况**：公共预算支出同比增速为0.82%，较上月回落，基建相关支出下降明显，显示出投资压力。

地方和中央财政支出均有所减缓，尤其是基建投资已连续四个月回落。

3. **预算执行进度**：截至8月，公共预算收入完成进度为78.1%，高于过去五年同期均值；支出完成度为73.9%，同样高于历史均值，显示出财政资金的使用效率。

4. **政府性基金**：政府性基金预算收入同比增速为-5.7%，土地使用权出让收入回落，反映出土地市场持续低迷。

支出增速为19.8%，与土地出让相关支出有所改善。

5. **未来展望**：PPI改善推动企业所得税增长，财政支出加速可能促进基建投资改善。

公共预算收入增速快于支出进度，如何有效利用财政资金将是政策的重点。

同时，考虑到消费和出口的压力，后续财政政策可能会有进一步的刺激措施。

6. **风险提示**：政策落实不及预期和重大项目开工进度滞后可能影响财政表现和经济稳定。