华帝股份：国联民生证券-华帝股份-002035-2024年报及2025一季报点评：国补仍有驱动，全年经营预计平稳-250513

投资标的：华帝股份（002035） 推荐理由：2024年营收和净利润均实现增长，国补政策助力线下零售渠道改善。

尽管2025年一季度收入下滑，但预计后续季度有望改善。

基于政策提振和基数降低，维持“买入”评级，预计未来几年营收和净利润稳定增长。

华帝股份2024年实现营收63.72亿元，归母净利润4.85亿元，全年经营预计平稳。

国补政策助力线下零售渠道增长，尽管2025年一季度收入有所下滑，但预计后续季度将改善。

维持“买入”评级，预计2025-2027年营收和净利润将持续增长。

华帝股份发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年，公司实现营收63.72亿元，同比增长2.23%；归母净利润4.85亿元，同比增长8.39%；扣非归母净利润4.60亿元，同比增长11.66%。

2024年第四季度，公司实现营收17.96亿元，同比微降0.30%；归母净利润0.81亿元，同比增长7.57%；扣非归母净利润0.73亿元，同比增长9.87%。

公司拟每10股派发3元现金红利，分红总额为2.49亿元，分红率为51%。

2025年第一季度，公司实现营收12.60亿元，同比下降8.80%；归母净利润1.06亿元，同比下降14.33%；扣非归母净利润1.04亿元，同比下降14.92%。

2024年全年收入的增长主要得益于国补政策的支持，线下收入同比增长11%，新零售收入同比增长30%，占线下收入的40%。

线上收入同比下降6%，工程收入同比下降40%，海外收入同比增长20%。

2024年第四季度收入持平，主要由于国补助力下线零售渠道的增长。

尽管2025年第一季度收入同比下降9%，但预计后续季度收入有望改善，主要得益于政策提振需求、基数转低以及公司积极竞争。

整体经营预计将维持平稳，分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年营收同比增长5%、4%和4%；归母净利润同比增长8%、6%和6%。

风险提示包括新房装修需求下滑超预期、行业竞争加剧以及原材料价格大幅波动。