国科军工：太平洋证券-国科军工-688543-中报点评：核心技术优势明显，产品竞争力不断提升-250830

投资标的：国科军工（688543） 推荐理由：公司在军工领域具备明显的核心技术优势，产品竞争力不断提升。

2025年上半年研发投入增长29.21%，技术突破多项，未来盈利预测良好，维持“买入”评级。

- 国科军工2025年上半年营业收入和净利润均有所下降，但核心技术优势和产品竞争力持续提升。

- 公司在导弹固体发动机和弹药装备领域取得多项技术突破，研发投入显著增长，科技创新成果丰硕。

- 预计未来三年净利润将稳步增长，维持“买入”评级，但需关注订单和新产品研发进度风险。

事件：国科军工发布2025年半年度报告，2025年1-6月实现营业收入4.17亿元，同比下降13.37%；归属于上市公司股东的净利润0.77亿元，同比下降3.18%；基本每股收益0.37元，同比下降2.63%。

核心技术：公司在军工领域深耕多年，形成了两大系列产品自主可控的技术体系，具备强大的军品技术攻关和配套研制能力。

在导弹（火箭）固体发动机动力与控制产品领域，公司成功突破新一代长时间发动机设计技术、低成本发动机设计技术和高可靠性后包覆技术，并在产品上推广应用，提升了技术水平。

此外，公司拓展了无人机助推器业务，实现了发动机总成业务的升级。

研发投入：报告期内，公司研发投入为5,505.46万元，同比增长29.21%。

公司参与多个项目开发，新增中标项目7项，现有型号项目共47项，完成了10型产品状态鉴定/设计定型。

新增授权专利8项，累计授权专利184项，其中包括153项实用新型和31项发明专利（含20项国防专利）。

盈利预测：预计2025-2027年的净利润分别为2.22亿元、2.77亿元和3.32亿元，EPS为1.07元、1.33元和1.59元，对应PE为54倍、43倍和36倍。

维持“买入”评级。

风险提示：订单增长不及预期；新产品研发进度不及预期。