世昌股份：开源证券-世昌股份-920022-北交所新股申购报告：乘混动车高增长东风，“小巨人”领跑汽车高压燃油箱赛-250905

投资标的：世昌股份 推荐理由：公司专注于汽车塑料燃油箱的研发与生产，受益于新能源汽车的快速增长，具备高新技术企业和“小巨人”企业认证，未来业绩增长潜力大，2024年营业收入和净利润均实现显著增长，估值低于可比公司，具备投资价值。

- 世昌股份专注于汽车塑料燃油箱的研发与生产，受益于新能源汽车的快速增长，预计2022-2024年营业收入和净利润将实现显著增长。

- 公司在高压塑料燃油箱领域具备多项核心技术和专利，募投项目将进一步扩大产能，巩固市场地位。

- 当前发行价格低于可比公司市盈率，投资价值显著，但需警惕传统燃油车销量下降和原材料价格波动等风险。

世昌股份是一家专注于汽车燃料系统的研发、生产和销售的公司，主要产品为汽车塑料燃油箱总成，客户包括吉利、奇瑞、一汽、长安等国内主流整车制造商。

公司被认定为高新技术企业和专精特新“小巨人”企业，具有较强的技术优势。

在2022-2024年期间，公司营业收入和归母净利润均实现显著增长，复合年增长率分别达到35.23%和95.50%。

2025年上半年，公司营业收入同比增长16%，净利润同比增长4.18%。

新能源汽车的快速发展为公司带来了新的增长点。

根据IEA数据，全球新能源汽车销量在2020至2022年间快速增长，2023年销量接近1400万辆，市场渗透率达到18%。

中国汽车产业在2024年继续保持全球第一的位置，新能源汽车销量占比提升。

公司在塑料燃油箱领域具备多项核心技术，并已获得202项专利。

募投项目将进一步扩大高压塑料燃油箱的产能，以顺应新能源汽车的发展趋势。

本次发行价格为10.90元/股，对应市盈率为6.65-10.74倍，低于可比公司2024年均值49.42X。

风险方面，公司面临传统燃油汽车销量下降、客户集中度高及原材料价格波动等风险。