诺泰生物：开源证券-诺泰生物-688076-公司信息更新报告：业绩表现持续亮眼，看好多肽原料药龙头全年机会-250424

投资标的：诺泰生物（688076） 推荐理由：公司业绩持续增长，2024年营收同比增长57.21%，归母净利润增长148.19%。

GLP-1原料药商业化供货阶段，预计将承接更多订单。

原料药和CDMO业务快速发展，长期增长潜力显著，维持“买入”评级。

- 诺泰生物2024年业绩持续增长，营收同比增长57.21%，归母净利润增长148.19%，预计2025年和2026年将继续保持良好表现。

- 公司GLP-1原料药已进入商业化供货阶段，预计将承接更多订单，原料药业务实现快速发展。

- CDMO业务稳健增长，多款制剂新品获批，未来将进一步推动业绩提升，维持“买入”评级。

诺泰生物（688076）在2024年的业绩表现持续亮眼，预计公司全年实现营收16.25亿元，同比增长57.21%；归母净利润4.04亿元，同比增长148.19%；扣非归母净利润4.08亿元，同比增长142.60%。

在2025年第一季度，公司实现营收5.66亿元，同比增长58.96%，环比增长51.82%；归母净利润1.53亿元，同比增长130.10%，环比增长181.88%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长131.79%，环比增长185.27%。

随着GLP-1原料药的下游需求持续释放，公司营收规模及利润率水平同比实现较大提升。

预计随着司美格鲁肽、利拉鲁肽等产品从研发逐渐过渡到商业化供货阶段，公司作为赛道龙头有机会承接更多商业化订单。

公司维持2025-2026年并新增2027年的盈利预测，预计归母净利润为5.26亿元、6.91亿元和8.73亿元，EPS为2.34元、3.08元和3.89元，当前股价对应PE为22.7倍、17.3倍和13.7倍，维持“买入”评级。

原料药业务快速发展，2024年实现营收9.44亿元，同比增长约127%。

截至2024年底，公司已取得21个原料药品种的国内登记，15个品种获得美国FDA的DMF/VMF编号，产品已销往美国、印度、加拿大、欧洲等市场。

同时，公司持续推进产能布局，601车间已投产，实现多肽产能5吨/年，602车间预计于2025年上半年完成建设。

CDMO业务稳健增长，2024年实现营收4.94亿元，同比增长约22.33%；制剂业务实现营收1.84亿元，同比下滑13.38%。

公司已获得多款制剂新品的注册证书，利拉鲁肽和司美格鲁肽注射液取得临床试验批准通知书，司美格鲁肽注射液已进入III期临床。

随着新品种的陆续获批，制剂业务预计将快速增长，持续贡献业绩增量。

风险提示包括医药监管政策变动、汇率波动、公司核心成员流失等。