鼎龙股份：华安证券-鼎龙股份-300054-Q2盈利能力持续提升，新业务布局打开成长空间-250917

投资标的：鼎龙股份（300054） 推荐理由：公司Q2盈利能力显著提升，营业收入和净利润均实现较高增长，主要受益于半导体行业景气度上升、材料业务规模扩大及降本控费措施。

新业务布局如高端光刻胶和先进封装材料打开了成长空间，维持“买入”评级。

- 鼎龙股份2025年上半年营业收入约17.3亿元，同比增长14%，归母净利润约3.1亿元，同比增长42.8%，显示出强劲的盈利能力提升。

- CMP材料和半导体显示材料业务增长显著，产品结构优化及成本控制有效推动业绩增长。

- 投资建议为“买入”，预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，但需关注行业竞争和宏观经济风险。

鼎龙股份（300054）在2025年半年度报告中显示出盈利能力的持续提升。

公司2025年上半年实现营业收入约17.3亿元，同比增长约14.0%；归母净利润约3.1亿元，同比增长约42.8%；毛利率为49.2%，同比增长约4.0个百分点。

第二季度的营业收入约9.1亿元，同比增长约11.9%，环比增长约10.2%；归母净利润约1.7亿元，同比增长约24.8%，环比增长约20.6%；毛利率约49.6%，同比增长约3.6%，环比增长约0.8%。

公司盈利能力提升的主要原因包括：半导体行业景气度提升，下游客户渗透率加深；半导体材料业务规模扩大，产品结构优化；降本控费和运营效率提升。

在CMP材料方面，CMP抛光垫在2025年上半年实现收入4.8亿元，同比增长59.6%；Q2单季收入2.6亿元创历史新高，月销量稳定在3万片以上。

CMP抛光液及清洗液在2025年上半年实现收入1.2亿元，同比增长55.2%。

报告期内，公司铜制程抛光液首次订单突破，并获得国内主流逻辑晶圆厂的技术认可。

在显示材料方面，半导体显示材料在2025年上半年实现收入2.7亿元，同比增长61.9%。

公司已成为多数主流显示面板客户的第一供应商。

高端晶圆光刻胶方面，已布局近30款产品，超过15款产品已送样客户验证，10款进入加仑样测试阶段。

半导体先进封装材料业务也进入销售初步起量阶段。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营业收入为39.6亿元、47.3亿元和57.5亿元，归母净利润为7.2亿元、9.4亿元和12.2亿元，对应EPS为0.76、0.99和1.29，PE为40.24、30.9和23.7倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业需求迭代和竞争加剧风险、新建成产线利用率不及预期风险以及宏观经济波动风险。