光大证券-2025年6月PMI点评：外部扰动减弱，内生动能修复-250630

- 2025年6月制造业PMI回升至49.7%，显示外部扰动减弱，内生动能恢复，生产和需求活动加快。

- 服务业PMI小幅回落，但市场预期向好，尤其是随着暑期消费旺季的到来。

- 建筑业商务活动指数显著上升，房建和基础设施项目建设加快，政策支持有望进一步促进房地产市场回稳。

2025年6月PMI数据显示，外部扰动减弱，内生动能逐步修复。

制造业PMI为49.7%，较上月和去年同期有所回升，显示出生产和需求的改善。

具体来看，生产指数上升至51.0%，新订单指数回升至50.2%，而小型企业景气度却明显回落，反映出企业间的分化。

服务业PMI小幅回落至50.1%，主要受节日效应消退影响，但市场预期仍向好，暑期消费旺季即将来临。

建筑业商务活动指数回升至52.8%，房屋建筑和基础设施项目建设加快，政策支持力度加大，预计将进一步促进房地产市场的稳定和改善。

外贸方面，新出口订单和进口指数小幅改善，显示出中美经贸关系的恢复。

价格和库存指数也有所回升，反映出企业生产活动的恢复与需求的增强。

总体来看，宏观经济在外部环境改善和政策支持下呈现修复态势，但仍需关注政策落实的效果和国际形势的变化带来的潜在风险。