中航证券-2025年4月经济数据点评：4月经济韧性较强，后续政策节奏仍是关键-250520

- 2025年4月，中国经济展现出一定韧性，尽管受到贸易争端影响，整体下滑幅度可控，但经济动能仍面临下降压力。

- 消费和投资数据表现出边际放缓，特别是房地产市场未见明显改善，后续政策节奏和力度将是关键。

- 中美贸易谈判取得阶段性成果，关税不确定性减弱，但仍需关注内需恢复和外部经济环境变化的风险。

2025年4月的经济数据点评显示，我国经济在一定程度上受到贸易争端的影响，尽管生产、投资和外贸数据同比有所下滑，但整体降幅可控，体现出经济韧性。

中美贸易谈判取得阶段性成果，关税不确定性降低，预计后续贸易摩擦对经济指标的影响将减轻。

然而，年内美国对中国的30%关税仍对经济构成压力。

4月消费数据表现出韧性，社零同比增长5.1%，虽然低于3月的5.9%，但高于去年全年的3.5%。

必需消费品增速稳定，受益于补贴政策的消费品类别增速较高。

然而，随着补贴政策的结束，内在消费需求的持续修复面临不确定性。

投资方面，4月固定资产投资同比增长3.5%，低于3月的4.3%。

制造业投资增速放缓至8.2%，基建投资增速为9.6%，房地产投资降幅加深至11.3%。

制造业投资受到贸易政策不确定性的压制，但国内需求和设备更新改造仍将提供支持。

房地产市场无明显改善，政策刺激效果逐渐减弱。

政策方面，5月7日央行降准降息，主要银行降低存款利率，预计短期内货币和财政政策进一步加码的可能性下降。

未来几个月的经济走势将是关键，如经济动能未能明显修复，可能在7月底的政治局会议上再次加大稳增长政策。

总体来看，4月经济数据反映出我国经济的韧性，但也显示出经济动能面临一定下降压力，后续政策节奏和力度将是关键因素。

风险包括中美贸易谈判进展低于预期、全球经济衰退、内需恢复不及预期及国际地缘局势变化。