华光环能：信达证券-华光环能-600475-股息率超5%，关注氢能及火改业务订单落地-250429

投资标的：华光环能（600475） 推荐理由：公司股息率超5%，具备稳定的现金分红能力。

装备业务回暖及热电运营稳健是业绩亮点，氢能及火改业务订单有望落地，未来业绩成长性良好，预计2025年净利润增长。

华光环能2024年度报告显示，公司营业收入和净利润均有所下降，但经营活动现金流大幅增长，股息率超过5%。

装备业务回暖及热电运营稳健是业绩亮点，氢能及火改业务订单落地有望推动未来利润增长。

公司预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，风险因素包括政策落地不及预期和原材料价格波动。

华光环能（600475）在2024年度报告中显示，公司营业收入为91.13亿元，同比下降13.31%；归母净利润为7.04亿元，同比下降4.98%。

扣非后净利润为3.88亿元，同比下降24%。

2025年第一季度，营业收入为19.65亿元，同比下降32.25%；归母净利润为1.29亿元，同比下降30.77%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.45元（含税），分红比例约为61.08%，股息率超过5%。

在业务表现方面，装备制造订单回暖，全年实现收入17.42亿元，同比增长20.18%；而电站工程业务受光伏电站EPC业务影响，收入下降70%。

环保运营服务和热电运营分别实现收入6.38亿元和45.99亿元，分别同比上升5.50%和增加15.59%。

2024年收购的三家热电厂对收入贡献显著。

未来展望方面，公司建设完成500MW规模的制氢设备智能化生产基地，并中标部分制氢设备及系统订单，预计将贡献利润增量。

此外，煤粉预热技术调试稳定，订单释放可期。

公司发布了《2025-2027年股东回报规划》，计划在持续盈利的条件下实施中期分红。

盈利预测显示，2025-2027年营业收入分别为99.87亿元、110.07亿元和123.81亿元，归母净利润分别为7.49亿元、8.49亿元和9.21亿元，按最新收盘价计算，对应PE为11.46x、10.11x和9.33x。

风险因素包括火电灵活性改造政策落地不及预期、下游企业改造积极性不足、电解槽订单量不及预期以及原材料价格上涨。