昂立教育：民生证券-昂立教育-600661-公告点评：多策并举聚焦利润增长，回购+员工持股彰显信心-250429

投资标的：昂立教育（600661） 推荐理由：公司通过战略调整聚焦非学科培训，线下网点快速恢复，名师战略助力成长，盈利能力提升，预计未来营业收入持续增长。

回购和员工持股计划彰显信心，整体业绩有望释放，维持“谨慎推荐”评级。

- 昂立教育在2024年实现营业收入12.30亿元，同比增长27.32%，但仍出现归母净亏损0.49亿元，预计2025年将扭亏为盈。

- 公司通过战略调整聚焦非学科培训和职业教育，线下网点恢复较快，毛利率有所提升。

- 回购和员工持股计划彰显公司信心，合同负债增长较快，未来业绩有望持续释放，维持“谨慎推荐”评级。

昂立教育（600661）在2024年实现营业收入12.30亿元，同比增长27.32%；归母净利润为-0.49亿元。

2025年第一季度，公司营业收入为3.09亿元，同比增长10.78%；归母净利润为0.13亿元，同比增长22.93%。

作为沪上教培龙头，公司的盈利能力有所提升，2024年毛利率为44.73%，同比提高3个百分点。

2024年的亏损主要源于商誉减值和股权激励费用，合计约0.38亿元。

2025年第一季度，公司实现扭亏为盈，净利率为4.57%。

公司线下网点恢复较快，截止2024年末，使用权资产和租赁负债分别为4.91亿元和3.66亿元，分别同比增长58.36%和69.06%。

公司采取名师战略，加快引进核心业务骨干和名师团队，重点招聘985/211优秀高校毕业生，并开展相关培训，助力公司成长。

截至2024年末，公司资产负债率为92.39%，剔除预收款后为55.66%。

公司收现比高，2023-2024年的收现比分别为123.90%和108.34%。

经营性净现金流分别为1.74亿元和2.43亿元。

公司在2020-2024年间累计回购约2192万股，股比约为7.65%。

2024年推出约1305万股的员工持股计划，有助于激发员工积极性。

未来，2025-2027年公司预计营业收入分别为15.97亿元、20.81亿元和23.30亿元，EPS分别为0.13元、0.34元和0.45元，对应动态PE分别为80倍、31倍和23倍。

公司维持“谨慎推荐”评级，风险提示包括政策变动、市场竞争加剧、名师流失、退费及股东减持等。