长电科技：华源证券-长电科技-600584-先进封装技术能力持续提升，汽车电子产能建设有序推进-250913

投资标的：长电科技（600584） 推荐理由：公司2025年上半年营收增长20.14%，归母净利润下降主要受短期因素影响。

先进封装技术持续创新，聚焦汽车电子等高附加值领域，产能建设有序推进，未来业绩具备韧性，维持“增持”评级。

- 长电科技2025年上半年营业收入同比增长20.14%，但归母净利润下降23.98，受原材料价格波动和财务费用上升影响。

- 公司在先进封装技术方面持续创新，特别是在汽车电子、高性能计算等高附加值领域实现显著增长，汽车电子业务同比增长34.2%。

- 预计未来几年归母净利润将保持增长，维持“增持”评级，风险包括半导体周期波动和贸易摩擦。

长电科技（股票代码：600584）在2025年上半年实现营业收入186.05亿元，同比增长20.14%；归母净利润为4.71亿元，同比下降23.98%；扣非归母净利润为4.38亿元，同比下降24.75%；毛利率为13.47%，同比上升0.11个百分点。

全球半导体销售总额在2025年上半年达到3460亿美元，同比增长18.9%，显示出行业复苏的良好态势。

公司受益于终端市场的回暖和部分客户的提前投料，营收保持增长。

归母净利润的下降主要受到原材料价格波动和财务费用上升等短期因素的影响。

在2025年第二季度，公司毛利率为14.31%，环比上升1.68个百分点，盈利能力有所修复。

展望下半年，公司计划通过提升产能利用率、改善产品结构和优化内部管理来对冲成本费用的影响，预计业绩将保持韧性。

在技术创新方面，公司在玻璃基板、CPO光电共封装和大尺寸FCBGA等领域取得了突破性进展，继续加大研发投入，聚焦于汽车电子、高性能计算、存储和5G通信等高附加值应用领域。

2025年上半年，汽车电子业务同比增长34.2%，工业及医疗领域同比增长38.6%。

在汽车电子封装方面，公司具备技术优势，加大对汽车功率模块、MCU和传感器等领域的研发投入，优化封装方案。

位于上海临港的车规芯片封装测试工厂已完成主体建设并进入内部装修阶段，江阴汽车中试线的自动化生产方案也在稳步推进。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为16.42亿元、23.16亿元和30.34亿元，同比增速分别为2.01%、41.04%和31.03%。

当前股价对应的市盈率（PE）分别为41.47倍、29.40倍和22.44倍。

基于半导体行业的复苏趋势及公司在先进封装和高附加值领域的布局，维持“增持”评级。

风险提示包括半导体周期波动、贸易摩擦和汇率波动等风险。