昊帆生物：开源证券-昊帆生物-301393-公司信息更新报告：下游需求释放带来收入高增长，新产能建设快速推进-250429

投资标的：昊帆生物（301393） 推荐理由：公司在多肽药物领域需求持续释放，2024年和2025年收入及净利润大幅增长，海外收入稳健提升，盈利能力增强。

同时新产能建设推进，有望突破供给瓶颈，未来发展潜力巨大。

- 昊帆生物2024年营收4.52亿元，同比增长16.22%，归母净利润1.34亿元，同比增长35.44%，显示出强劲的增长势头。

- 随着GLP-1药物需求释放，公司预计2025-2027年归母净利润将上调至1.66/2.08/2.68亿元，EPS分别为1.54/1.93/2.48元。

- 海外收入占比提升至36.26%，毛利率高于内销，且新产能建设快速推进，为中长期发展提供支撑。

昊帆生物（301393）在2024年实现营收4.52亿元，同比增长16.22%；归母净利润1.34亿元，同比增长35.44%；扣非归母净利润1.16亿元，同比增长23.79%。

2025年第一季度，公司实现营收1.35亿元，同比增长48.21%；归母净利润3480万元，同比增长16.66%；扣非归母净利润2802万元，同比增长8.71%。

多肽药物下游需求持续释放，尤其是GLP-1药物如司美格鲁肽和替尔泊肽的销售快速增长，2024年公司销售给多家龙头企业的产品合计约2亿元，占公司销售收入的40%以上。

公司上调了2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为1.66亿元、2.08亿元和2.68亿元，EPS为1.54元、1.93元和2.48元，当前股价对应PE为30.2倍、24.1倍和18.7倍。

2024年，公司外销收入为1.64亿元，同比增长29.30%，占比约36.26%；海外业务毛利率约44.77%，高于内销业务的37.73%。

公司在德国成立了全资子公司Highfine Biotech GmbH，以增强对欧洲客户的联系和服务。

随着下游需求的快速释放，2024年公司产量和销量分别为1566吨和1537吨，同比均增长超过60%。

截至2024年底，公司库存仅为325吨，同比增长9.8%。

公司新产能建设持续推进，安徽昊帆一期350吨项目于2022年投产，二期1002吨项目于2025年获得生产许可证，淮安生产基地预计2026年上半年可安装生产设备。

风险提示包括国内政策变动、核心人才流失和行业需求下降等。