纳芯微：财通证券-纳芯微-688052-营收高增亏损收窄，1Q2025业绩表现亮眼-250430

投资标的：纳芯微（688052） 推荐理由：公司2025年第一季度营收同比增长97.82%，主要受益于汽车电子和泛能源领域需求恢复，同时毛利率和净利率显著改善。

研发投入持续增加，发布新产品增强长期成长潜力，维持“增持”评级。

- 纳芯微在2025年一季度实现收入7.17亿元，同比增长97.82%，亏损同比收窄65.78%。

- 汽车电子领域需求稳健增长，相关产品持续放量，研发投入持续增加。

- 公司发布新型SerDes芯片，进一步拓展汽车智能化市场，维持“增持”评级，预计未来收入和净利润将显著增长。

纳芯微在2025年第一季度的业绩表现亮眼，收入达到7.17亿元，同比增幅为97.82%，环比增幅为20.66%。

尽管实现了归母净利润-0.51亿元，扣非归母净利润为-0.64亿元，但亏损同比收窄，分别为65.78%和59.55%。

收入增长主要得益于汽车电子领域的需求稳健增长、泛能源领域需求恢复以及麦歌恩的并表贡献。

在毛利率方面，1Q2025毛利率为34.37%，同比和环比均有所提升，净利率也显著改善，达-7.16%。

公司优化了成本结构和产品结构，高端产品占比提升。

研发投入为1.79亿元，同比增加17.52%，研发费用占营业收入比例为24.92%，同比下降17.03个百分点，显示出经营杠杆效应。

公司发布了基于全国产供应链的车规级视频SerDes芯片组，进一步增强了在汽车智能化和网联化领域的布局，预计未来需求将持续增长。

投资方面，预计公司2025/2026/2027年的收入分别为30.09亿元、37.68亿元和46.88亿元，归母净利润为0.20亿元、2.86亿元和5.43亿元，对应的2026/2027年PE分别为95.14倍和50.08倍。

维持“增持”评级。

风险提示包括新产品进度不及预期、行业竞争加剧、宏观需求不及预期以及商誉减值风险。