沪光股份：东吴证券-沪光股份-605333-2024年报及2025年一季报点评：2024年业绩高增，新产品新客户打开增长上限-250430

投资标的：沪光股份（605333） 推荐理由：2024年业绩大幅增长，核心客户赛力斯贡献显著，客户结构多元化增强抗风险能力。

新产品及国产替代加速推进，预计2025年及以后业绩持续增长，维持“买入”评级。

- 沪光股份2024年业绩大幅增长，营业收入79.14亿元，同比增长97.70%，归母净利润6.70亿元，同比增长1,139.15%。

- 客户结构多元化，核心客户赛力斯贡献超过53%的收入，增强了市场抗风险能力。

- 2025年一季度营收小幅增长，但受赛力斯销量下滑影响，预计全年业绩将呈现先低后高的趋势，维持“买入”评级。

沪光股份（605333）2024年年报及2025年一季报的主要信息如下： 1. 2024年业绩： - 营业收入为79.14亿元，同比增加97.70%。

- 归母净利润为6.70亿元，同比大幅增长1,139.15%。

- 扣非归母净利润为6.58亿元，同比增加1,546.71%。

- 毛利率为17.49%，同比提升4.6个百分点。

- 归母净利率为8.47%，同比提升7.12个百分点。

- 期间费用率为7.09%，同比下降3.69个百分点。

2. 2025年一季度业绩： - 营业收入为15.43亿元，同环比增长0.64%/-35.22%。

- 归母净利润为0.93亿元，同环比下降7.63%/-59.86%。

- 扣非归母净利润为0.90亿元，同比下降5.34%，环比下降61.63%。

- 毛利率为14.38%，同环比增长0.42个百分点/-3.48个百分点。

- 净利率为6.03%，同环比下降0.55%/-3.71%。

3. 客户结构： - 2024年，赛力斯占公司收入比重53%。

- 与美国T公司、大众汽车、戴姆勒奔驰、奥迪等国际知名汽车制造商保持长期合作关系。

4. 未来展望： - 2025年，赛力斯旗下问界新车M8订单火爆，预计将显著带动业绩增长。

- 公司已实现40A-600A全系列高压连接器量产，覆盖高/低压线束，受益于新能源车放量及国产替代机遇。

5. 盈利预测： - 2025年营业收入预计为100亿元，2026年为121亿元，2027年为143亿元。

- 归母净利润预测为2025年8.7亿元，2026年10.9亿元，2027年12.9亿元。

- 对应PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级。

6. 风险提示： - 核心客户销量不及预期。

- 新客户及新产品开拓不及预期。