菲利华：东吴证券-菲利华-300395-股权激励绑定核心人才与公司长期利益，进一步健全长效激励机制-250730

投资标的：菲利华（300395） 推荐理由：公司深耕石英玻璃材料领域，依托核心技术形成全产业链优势，未来受益于半导体国产化需求与光通信技术升级。

股权激励计划绑定核心人才与公司利益，有助于巩固竞争优势，维持“买入”评级。

- 菲利华发布2025年限制性股票激励计划，旨在绑定核心人才与公司长期利益，健全长效激励机制。

- 公司的核心增长驱动力来自半导体产业国产化替代需求和光通信行业技术升级。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为5.10亿、6.83亿和7.87亿，维持“买入”评级，风险包括宏观经济波动和产品价格波动。

菲利华公司于7月26日发布了2025年限制性股票激励计划（草案）。

该公司专注于石英玻璃材料与制品的设计、制造与销售，产品主要应用于半导体、航空航天、光学、光伏和光通讯等高端市场。

未来增长点主要来源于半导体产业的国产化替代需求和光通信行业的技术升级，特别是高纯度石英材料在芯片制造中的应用将不断扩大。

菲利华依托自主研发的核心技术，形成了完整的产业链能力，并通过严格的品质管控与国际认证在高端市场建立了技术壁垒和客户黏性。

本次股权激励计划采用限制性股票工具，股票来源为公司回购的168.81万股A股普通股，其中首次授予142.40万股给255名核心技术与销售人员，授予价格为38.90元/股，有效期最长60个月，解除限售分为三批。

公司考核以2024年净利润3.14亿元为基数，要求2025-2027年净利润增速分别不低于25%、56%、95%。

个人绩效需达B级以上方可100%解锁，确保激励与业绩挂钩。

激励计划旨在将股东、公司和员工的利益结合，关注长远发展，强调对研发创新和市场拓展的重视。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.10亿、6.83亿和7.87亿元，对应的市盈率分别为85倍、63倍和55倍。

考虑到公司在国内石英玻璃材料领域的领先地位以及全球少数批量生产石英纤维的能力，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济波动导致市场需求下降的风险、主要产品价格波动和毛利率下滑的风险，以及涉及国家机密影响投资的风险。