互联网传媒行业：光大证券-美股互联网传媒行业跟踪报告（二十六）：电商广告拓展下AppLovin 25Q1业绩超预期，出售游戏业务全面转型-250515

- AppLovin在2025年第一季度业绩超预期，营收同比增长40%，净利润大幅提升，广告业务表现突出，尤其是AI驱动的广告引擎Axon2带来显著增长。

- 公司剥离移动游戏业务，专注于广告解决方案和电商广告的拓展，预计未来将实现更高的利润率和持续增长。

- 2025年第二季度指引乐观，预计广告收入继续增长，未来将加大对AI和网页广告的投入。

AppLovin于2025年第一季度发布的业绩报告显示，公司营收和净利润均超出市场预期，分别达到14.8亿美元和5.76亿美元，净利润率为39%。

广告业务表现强劲，广告收入同比增长71%，主要得益于AI驱动的广告引擎Axon2和AppDiscovery平台的优化。

公司正在积极拓展电商广告业务，短期内已实现超过10亿美元的客户支出规模，且管理层预计网络广告市场规模将远超移动游戏市场。

虽然付费客户数量有所下降，但现有客户支出有所提升。

AppLovin于2025年5月与TripledotStudios达成协议，以4亿美元现金出售移动游戏业务，并保留20%股权，未来将更加专注于广告解决方案和AI能力的提升。

公司预计2025年第二季度广告收入为11.95-12.15亿美元，调整后EBITDA为9.70-9.90亿美元。

投资建议方面，AppLovin的业绩超预期，显示出在传统游戏广告和电商广告方面的增长潜力，建议持续关注公司的发展。

风险提示包括全球政策风险、广告主需求增长不及预期、竞争加剧和AI技术迭代风险。

投资标的：AppLovin 推荐理由： 1. 25Q1业绩超预期，营收和净利润均大幅增长，显示出公司在广告业务上的竞争力持续增强。

2. 广告部门表现突出，特别是AI驱动的广告引擎Axon2显著提升了广告支出，广告收入同比增长71%。

3. 电商广告业务拓展迅速，客户支出规模超10亿美元，且市场潜力巨大，预计未来将持续增长。

4. 尽管付费客户数有所下降，但现有客户的支出提升，显示出公司在客户价值挖掘上的成功。

5. 公司战略性剥离移动游戏业务，专注于广告解决方案和AI能力的深化，有助于优化资源配置并聚焦核心竞争力。

6. 未来业绩指引乐观，预计25Q2广告收入将继续增长，且公司对AI和网页广告市场的持续投入将为未来发展提供动力。

综上所述，AppLovin在广告业务和电商广告领域具备较强的增长潜力，值得持续关注。