电子行业：海通国际-中国电子行业：国补暂停为阶段性管理措施，第二批资金正加速拨付中-250616

- 中国部分省市的消费品以旧换新“国补”政策出现短暂暂停，主要因资金消耗超预期和系统升级需要。

- 国家补贴政策的截止时间仍为2025年12月31日，暂停措施为阶段性管理，第二批资金正在加速拨付中。

- 国补政策显著推动消费市场，京东等电商平台成为主要受益者，整体政策方向未变，未来将恢复正常。

近期，中国部分省市在“618”购物节期间暂停或限制消费品以旧换新的“国补”政策，原因包括资金消耗超预期、系统升级和防范骗补行为。

尽管部分地区暂停了补贴申请，但国家发改委和财政部确认，政策截止时间仍为2025年12月31日，当前调整为阶段性管理措施。

根据统计，自2025年以来，国补资金消耗已超1500亿元，预计618大促期间将再消耗500亿元，总额将达2100亿元，占全年3000亿元的70%。

国补政策显著推动了消费市场，带动销售额达到1.1万亿元。

京东等电商平台成为主要受益者，市场竞争格局发生变化。

尽管短期内出现调整，但整体政策方向未变，随着资金的陆续下达，国补政策将恢复正常。

风险提示包括行业竞争加剧、地缘政治不确定性及消费需求不及预期。

投资标的：京东 推荐理由： 1. 京东凭借自营模式优势成为国补政策的最大受益者，2025年第一季度总营收达到3011亿元，同比增长15.8%，其中电子产品及家用电器商品收入1442亿元，同比增长17.1%。

2. 京东国补覆盖范围广，截至6月12日已覆盖30个省市，显示出其在国补政策下的强大市场渗透能力。

3. 国补政策对消费市场的带动效果显著，预计随着第二批、第三批资金的陆续下达，市场需求将持续增长，京东作为主要受益平台有望进一步提升业绩。

4. 尽管部分地区出现国补暂停现象，但政策的整体方向和截止时间并未改变，未来国补政策将重新回到正常轨道，有利于京东的持续发展。