百隆东方：天风证券-百隆东方-601339-国内及海外市场订单饱满，整体产能利用率提升-250719

投资标的：百隆东方（601339） 推荐理由：公司预计2025年上半年归母净利同比增长50%-76%，产能利用率提升，色纺纱产品销量增长，环保创新产品推动盈利能力，越南布局降低成本，国际竞争力增强，前景乐观。

- 百隆东方预计2025年上半年归母净利将同比增长50%至76%，主要受益于国内外市场订单饱满和产能利用率提升。

- 公司色纺纱产品销量持续增长，成为核心盈利产品，毛利率达到11.22%。

- 越南工厂产能占比高，享受成本优势，有助于提升国际竞争力，维持“持有”评级。

百隆东方（601339）发布了2025年上半年的业绩预增公告，预计归母净利润在3.50亿至4.10亿之间，同比增长50%到76%。

扣除非经常性损益后的归母净利润预计为3.23亿至3.83亿，同比增长202%到258%。

2025年第二季度的归母净利润预计在1.77亿至2.37亿之间，同比增长16%-56%；扣非归母净利润预计为1.76亿至2.36亿，同比增长53%-105%。

业绩预增的主要原因是国内及海外市场订单饱满，整体产能利用率提升，主营业务利润增加。

色纺纱产品的销量不断增长，成为公司的核心盈利产品。

2024年，色纺纱实现营业收入40.56亿，占总营业收入的55%，毛利率为11.22%。

公司在创新研发方面取得进展，推出多款新型色纺纱产品，满足全球服装品牌的采购需求。

公司在越南的生产布局显著，越南工厂产能占集团总产能的77%，截至2024年底，越南百隆产能已达126万纱锭。

公司计划继续推进越南的扩产项目，利用较低的劳动力成本和税收优惠，进一步提升国际竞争力。

基于2025年上半年的业绩预告，调整盈利预测，预计2025-2027年的收入分别为87.5亿、97.2亿和107.6亿，归母净利润为5.5亿、5.9亿和6.5亿，EPS分别为0.37元、0.39元和0.43元，对应的PE分别为14倍、13倍和12倍。

风险提示包括关税变动、消费需求疲软、汇率波动和核心高管流失等。

业绩预告为初步核算结果，正式财报为准。