中国平安：东吴证券-中国平安-601318-中国平安发行H股可转债，集团资本实力进一步充实-250604

投资标的：中国平安（601318） 推荐理由：中国平安发行117.65亿港元H股可转债，补充资本实力，支持医疗和养老战略发展。

可转债融资成本低于此前美元可转债，有助于优化资本结构。

预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 中国平安拟发行117.65亿港元的H股可转债，以补充资本需求并支持医疗和养老战略发展，发行价格为零息债券，初始转换价为每股55.02港元。

- 此次可转债融资成本较低，有助于优化资本结构，增强公司资本实力，预计将提升公司的资本充足率。

- 我们维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将分别达到1352亿、1544亿和1770亿元。

中国平安（601318）于6月4日公告拟发行117.65亿港元的H股可转债，旨在补充集团资本需求，支持医疗和养老战略发展。

这次可转债为零息债券，计划于2030年到期。

具体信息如下： 1. 可转债本金总金额为117.65亿港元，发行价为本金额的100%。

2. 初始转换价为每股H股55.02港元，较6月3日收盘价溢价约18.45%。

3. 若全部转股，转换后股本占比为1.16%。

4. 本次可转债发行占用一般性授权上限的28.7%。

5. 2024年5月股东会已授权可发行不超过400亿元人民币或等值外币的债务融资工具。

6. 2025年5月股东会批准配发不超过已发行股份10%的H股的一般性授权。

7. 2024年7月，公司已完成35亿美元可转债发行，利率为0.875%，到期日为2029年。

8. 2023年第一季度末，平安人寿核心偿付能力为163.7%，综合偿付能力为227.9%，较年初分别提升47个百分点和39个百分点。

9. 4月，平安人寿公告全体股东拟增资200亿元，预计将进一步提升公司资本充足率。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润为1352亿、1544亿和1770亿元。

当前市值对应2025年预计的PE为0.65倍，PB为0.93倍，仍处于低位。

公司改革成果有望逐步释放，且稳定的分红回报价值支持“买入”评级。

风险提示包括长端利率趋势性下行及新单保费增长不达预期。