中宠股份：开源证券-中宠股份-002891-公司信息更新报告：主粮业务强劲增长，国内市场快速扩张-250424

投资标的：中宠股份（002891） 推荐理由：公司主粮业务强劲增长，2024年营收和归母净利润分别同比增长19.15%和68.89%。

预计2025-2027年归母净利润将持续提升，EPS逐年增长，维持“买入”评级。

国内市场扩张迅速，品牌宣传力度加大，盈利能力稳步上行。

中宠股份主粮业务强劲增长，2024年营收和净利润分别同比增长19.15%和68.89%。

公司预计2025-2027年归母净利润将持续上升，维持“买入”评级。

国内市场快速扩张，品牌宣传力度加强，盈利能力稳步提升，但需关注原材料价格波动风险。

中宠股份（002891）发布了2024年报及2025年一季报，显示主粮业务强劲增长，国内市场快速扩张。

2024年公司营收和归母净利润分别为44.65亿元和3.94亿元，同比增幅为19.15%和68.89%。

其中，2024年第四季度的营收和归母净利润为12.76亿元和1.12亿元，同比增幅为23.31%和98.20%。

2025年第一季度的营收和归母净利润为11.01亿元和0.91亿元，同比增幅为25.41%和62.13%。

业绩增长主要得益于主粮产品的强劲表现。

公司上调了2025至2026年的盈利预测，并新增了2027年的盈利预测，预计2025至2027年归母净利润将分别为4.73亿元、5.61亿元和6.55亿元，EPS分别为1.60元、1.90元和2.22元。

当前股价对应的市盈率为30.3倍、25.6倍和21.9倍，维持“买入”评级。

在盈利能力方面，2024年公司的销售毛利率和销售净利率分别为28.16%和9.33%，同比增长1.88个百分点和1.54个百分点。

2025年第一季度的销售毛利率和销售净利率分别为31.87%和9.30%，同比增长4.03个百分点和1.89个百分点。

尽管销售及管理费用增加导致期间费用率上行，2025年第一季度销售费用同比增长34.45%至1.23亿元，管理费用同比增长51.00%至6763万元。

在产品销量方面，2024年公司宠物食品及用品销量达到12.77万吨，同比增幅为28.24%。

主粮营收增长显著，2024年零食、罐头和主粮的营收分别为24.71亿元、6.62亿元和11.07亿元，同比增幅为5.10%、4.23%和91.85%。

毛利率方面，零食、罐头和主粮分别为24.93%、37.38%和34.59%。

在市场扩展方面，公司2024年境内和境外的营收分别为14.14亿元和30.51亿元，同比增幅为30.26%和14.62%。

公司与多个国际优质客户建立了长期稳定的合作关系，产品出口至全球85个国家。

2025年4月8日，公司与CCTV签署合作协议，成为中国宠物食品行业首个获得央视战略合作的品牌。

风险提示方面，需关注原材料（鸡胸肉）价格波动及产能扩张不及预期等因素。