儒竞科技：东吴证券-儒竞科技-301525-2024年报及2025年一季报点评：Q1业绩符合预期，热泵恢复增长，人形新品小批量-250424

投资标的：儒竞科技（301525） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，暖通业务预计恢复增长，新能源车持续高增，机器人业务新品进入小批量阶段。

预计2025-2027年归母净利润稳步增长，维持“买入”评级。

公司2024年业绩符合预期，营收13亿元，同比下降16%，归母净利润1.7亿元，同比下降22.2%。

暖通板块预计恢复正增长，热泵业务在25年第一季度有望同比增长30%以上；新能源车业务保持高速增长，预计25年第一季度收入同比增长40%-60%。

公司费用增加，但经营性现金流改善，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

公司业绩符合预期，2024年营收预计为13亿元，同比下降16%；归母净利润为1.7亿元，同比下降22.2%。

2024年第四季度和2025年第一季度的营收分别为2.9亿元和3.5亿元，2025年第一季度预计同比增长19%；归母净利润分别为0.2亿元和0.5亿元，预计同比增长23%。

2024年毛利率为24.3%，归母净利率为13%。

暖通板块预计恢复正增长，2024年收入为8.2亿元，同比下降32%。

热泵业务受市场高库存影响，出货量同比大幅减少，但预计在2024年下半年见底，2025年第一季度热泵业务预计同比增长30%以上。

新能源车方面，2024年收入为4.5亿元，同比增加47%，预计2025年第一季度收入同比增长40%-60%。

工控方面，2024年收入为0.3亿元，同比下降32%，人形机器人相关产品已进入小批量阶段。

费用方面，2024年期间费用为1.7亿元，同比增加27.9%，经营性净现金流为1亿元，同比增加21.3%。

预计2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、3.2亿元和4.1亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括海外热泵需求不及预期及机器人业务不及预期等。