东吴证券-策略点评：地缘冲突再起——全球市场观察系列-250616

1. 本周发达市场下跌0.4%，新兴市场上涨0.6%，美股因地缘冲突引发避险情绪，整体震荡。

2. 美债市场因CPI低于预期，降息预期升温，长期国债收益率面临上行风险，但中长期仍倾向下行。

3. 港股短期震荡，需新资金和政策刺激才能突破前高，全球资金主要流向发达市场。

4. 黄金ETF持续增持，全球股票型ETF净流入加速，债券ETF流入放缓。

本周（2025年6月9日-2025年6月15日），全球市场呈现发达市场下跌0.4%与新兴市场上涨0.6%的局面。

美股因地缘冲突升级，避险情绪上升，主要指数普遍下跌，道指领跌1.32%。

短期内，美股面临震荡，主要原因在于地缘政治的不确定性，尤其是以伊冲突对风险偏好的压制，以及油价可能上涨对美国通胀的影响。

虽然“软”数据有所改善，但缺乏“硬”数据支撑。

美债方面，5月CPI数据低于预期，降息预期上升，长端利率下行。

尽管短期内面临上行风险，但中长期仍倾向于下行，原因包括对美国财政的忧虑、可能的降息以及关税不确定性的缓解。

港股市场方面，恒生科技指数下跌0.9%，恒指小幅上涨0.4%。

行业表现上，医疗保健和原材料上涨，而消费品和必需消费品下跌。

港股短期内震荡，需新资金和政策刺激支持。

黄金市场方面，主要黄金ETF增持，特别是SPDR黄金信托，显示出机构和散户对黄金的边际增持。

全球资金流动方面，股票型ETF净流入加速，而债券ETF净流入放缓，资金主要集中在美国，新兴市场中中国股票ETF则出现净流出。

下周关注的事件包括日本央行议息、美联储利率决策及欧元区CPI数据。

风险提示包括美国经济可能快速衰退、美联储政策超预期、地缘政治风险、特朗普政策的不确定性以及数据统计误差风险。

本报告的投资建议及理由为： - 美股短期内震荡，核心在于地缘政治的不确定性。

- 中长期看美股有望回归经济基本面和企业盈利韧性主导的轨道。

- 美国长期国债收益率面临上行风险，但中长期倾向于下行。

- 港股短期震荡，需新催化剂和增量资金支持反弹。

- 黄金ETF增持显示市场避险情绪上升，投资者应关注黄金配置。

- 全球股票ETF净流入加速，建议关注科技、工业和能源行业。

- 下周需关注日本央行和美国FOMC的利率决策。