华润万象生活：开源证券-华润万象生活-1209.HK-港股公司信息更新报告：营收利润稳健增长，维持核心净利润100%分派-250326

投资标的：华润万象生活（1209.HK） 推荐理由：公司2024年营收和净利润稳健增长，毛利率和管理效率提升，物业管理和城市空间服务快速扩张，盈利能力稳定，维持核心净利润100%分派，预计未来三年净利润持续上升，维持“买入”评级。

- 华润万象生活2024年营收和净利润稳健增长，分别同比增长15.4%和23.9%，毛利率及管理效率提升。

- 物业管理和城市空间服务持续扩张，购物中心和写字楼的运营效率改善，维持“买入”评级。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别达到42.7亿元、48.9亿元和55.0亿元，对应的每股收益持续增长。

华润万象生活（1209.HK）2024年全年业绩显示，公司的收入和利润均保持稳健增长。

2024年营收达170.43亿元，同比增长15.4%；归母净利润为36.29亿元，同比增长23.9%；归母核心净利润为35.07亿元，同比增长20.1%。

公司的毛利率提升1.1个百分点至32.9%，管理效率有所改善，营业现金比率同比增长4.4个百分点至25.0%。

每股派息同比增长31.0%至0.922元，特别股息0.614元，核心净利润保持100%分派。

在物业管理方面，收入为66.60亿元，同比增长10.7%；合约面积达到3.02亿平米，在管面积为2.71亿平米，同比增长8.1%。

非业主增值收入为7.18亿元，同比下降12.5%；业主增值收入为15.16亿元，同比增长6.3%；城市空间服务收入为18.21亿元，同比增长36.3%，在管面积为1.25亿平米，同比增长19.8%。

在商业管理方面，购物中心收入为42.09亿元，同比增长30.0%；毛利率为72.6%。

写字楼收入为20.65亿元，同比增长7.1%；整体出租率为80.8%。

公司维持“买入”评级，并上调2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为42.7亿元、48.9亿元、55.0亿元，对应每股收益（EPS）为1.87元、2.14元、2.41元。

风险提示包括政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期以及公司融资不及预期。