太平洋证券-策略日报（2025.05.20）：轮动-250520

1. 债券市场在降息后小幅调整，短期内可能向下补缺口，但中长期基本面将推动债市创新高。

2. 股票市场震荡中小盘股活跃，预计科技、红利和消费板块将继续轮动上涨。

3. 美股技术面突破后创新高概率增加，企业回购为市场提供支持，观点调整为中性。

4. 人民币在中美贸易利好影响下大幅升值，预计将升至7.1附近。

5. 商品市场表现分化，黑色系回落，油脂强势，建议投资者保持观望。

策略日报（2025.05.20）核心要点总结： 宏观层面： - 债券市场：利率债整体下跌，降息落地后债市小幅调整，短期技术面不稳定，存在向下补缺口的可能。

中长期基本面弱势将推动债市创新高。

- 股票市场：指数震荡，小盘股表现活跃，高位股回落，市场在轮动上涨，预计将持续至量能突破1.5万亿。

三大指数小幅上涨，成交额1.17万亿，科技、红利、消费等板块有望轮动上涨。

- 美股：技术面突破，创新高概率增加，企业回购支持美股上涨，标普500已收复5700点压力位，观点调整为中性。

- 外汇市场：人民币兑美元升值，预计升至7.1附近，离岸人民币技术面走强。

- 商品市场：文华商品指数小幅下跌，黑色系表现不佳，油脂板块上涨，整体技术面仍在空头趋势，建议观望。

微观层面： - 国内政策：5月LPR报价下调，社会用电量和消费品零售总额同比增长，国家发改委强调整治内卷式竞争。

- 国外动态：特朗普与普京、泽连斯基通话，美联储博斯蒂克预计降息一次。

本报告的投资建议及理由为： - 债市短期可能出现小幅调整，建议关注技术面变化。

- 中长期基本面弱势将推动债市续创新高，保持关注。

- 股票市场预计科技、红利、消费等板块将轮动上涨，建议把握机会。

- 美股在技术面突破后，展望中性，关注企业回购和贸易政策变化。

- 外汇市场人民币有望升至7.1附近，建议关注汇率波动。

- 商品市场建议投资者观望，因技术面仍在空头趋势中。