国投证券-库存周期概览（2024年11月更新） ：连续两月“主动去库”-241104

- 2024年9月，工业企业产成品存货同比下降0.5个百分点，显示出全行业库存周期处于“主动去库存”阶段。

- 上游行业（采矿业）表现为“被动去库存”，而中游和下游行业则均为“主动去库存”。

- 需注意统计口径可能存在误差，风险提示需关注。

根据您提供的库存周期概览，以下是提取的债券标的、操作建议及理由： ### 债券标的 1. **中游行业债券**：中上游制造业占全部库存的54%，表现出“主动去库存”的趋势。

2. **下游行业债券**：下游制造业与水电气占全部库存的43%，同样表现出“主动去库存”的趋势。

### 操作建议 1. **增持中游行业债券**：由于中游行业在当前经济环境中表现出主动去库存的积极态势，可能会带来较好的收益。

2. **关注下游行业债券**：下游行业同样表现出主动去库存，值得关注其债券投资机会。

### 理由 1. **主动去库存的积极信号**：中游和下游行业的主动去库存表明市场需求相对稳定，企业对未来的预期较为乐观，有助于提升企业盈利能力，从而增强债券的信用风险。

2. **整体库存水平下降**：工业企业产成品存货同比下降，显示出库存压力减轻，有助于改善整体经济环境，为债券市场提供支撑。

3. **风险提示**：需注意统计口径误差可能带来的影响，投资决策时应综合考虑市场动态和宏观经济变化。

以上建议和理由可以为投资者在债券市场的决策提供参考。