爱柯迪：民生证券-爱柯迪-600933-系列点评六：2025Q1业绩回暖 并购卓尔博进程提速-250430

投资标的：爱柯迪（600933） 推荐理由：公司2025Q1业绩回暖，归母净利同比增长11%，毛利率环比大幅提升。

积极布局机器人业务，通过收购卓尔博加速技术创新与市场拓展，未来业绩有望持续增长，维持“推荐”评级。

- 爱柯迪2025Q1业绩回暖，营收同比增长1.4%，归母净利同比增长11.0%，毛利率环比大幅提升。

- 公司积极布局机器人业务，通过收购卓尔博加速技术创新和市场拓展，预计未来业绩将持续增长。

- 投资建议看好公司主业拐点和机器人布局，预计2025-2027年营收和净利将显著增长，维持“推荐”评级。

公司爱柯迪（600933）在2025年第一季度的业绩报告显示，营收为16.7亿元，同比增加1.4%，环比下降6.0%。

归母净利润为2.6亿元，同比增加11.0%，环比增长30.1%。

扣非净利润为2.4亿元，同比增加6.6%，环比增长19.0%。

毛利率为28.7%，同比下降0.9个百分点，环比上升5.0个百分点。

营收环比微降主要受乘用车市场季节性影响。

费用方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为0.6%、6.0%、5.1%和0.3%。

根据限制性股票激励计划，2025年的营收目标不低于71亿元，2025Q1的达成率为23.5%。

公司正在积极布局机器人业务，设立了全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，并计划收购卓尔博71%股权，交易总额为11.2亿元。

卓尔博2024年预计营业收入为10.5亿元，归母净利润为1.5亿元，净利率为14.6%。

公司与卓尔博签订了盈利预测补偿协议，2025-2027年的净利润目标分别为1.4亿元、1.6亿元和1.7亿元。

公司推出了股权激励方案，计划授予803.2万份限制性股票，授予价格为7.15元/股，首次授予对象为857人。

公司预设的业绩目标要求2025年和2026年的营收增速分别达到19.2%和25.9%。

投资建议方面，预计2025-2027年营收将分别为82.6亿元、101.6亿元和118.4亿元，归母净利为11.44亿元、14.25亿元和17.10亿元，EPS为1.16元、1.45元和1.74元。

当前股价为16.61元/股，对应的PE分别为14倍、11倍和10倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括乘用车销量不及预期、机器人业务进展不及预期以及汇率波动等。