长城证券-下半年宏观经济展望：政策仍需加码，降息仍可期待-250606

- 下半年中国经济在财政政策发力和外需增加的背景下将继续平稳增长，但需关注中美关系和房地产市场的潜在风险。

- 特朗普政府的关税政策加剧了中美贸易摩擦，可能对美国经济和全球市场产生负面影响。

- 未来可能出台更多增量政策以应对宏观经济挑战，降息预期依然存在。

下半年宏观经济展望显示，中国经济在上半年实现了平稳增长，主要得益于财政政策的发力、外需增加和市场情绪波动。

然而，关税战的长期影响、财政支出加速和宏观杠杆率上升带来的债务风险，预示着下半年需要出台更多增量政策。

特朗普政府的高额关税政策加剧了中美贸易摩擦，导致美国进口量增加和贸易逆差扩大，进而引发市场对美国经济增长的担忧，影响了消费支出和GDP增速。

美联储在面临经济放缓、就业市场疲软与通胀风险并存的情况下，倾向于维持利率不变，继续观望。

下半年可能面临的风险包括：1）中美关系的有限缓和，特朗普可能继续以关税作为谈判筹码，双方在科技和台湾等核心议题上的博弈将持续；2）房地产市场风险，尽管泡沫尚未完全消解，但库存压力和高利率环境可能导致市场失速，需精准政策以防范系统性风险。

风险提示方面，需关注国内宏观经济政策的实施效果、海外经济衰退、大宗商品价格波动及美联储货币政策的超预期调整。