国联民生证券-5月经济数据点评：需求有所改善，生产保持韧性-250617

- 5月经济数据显示需求有所改善，消费和投资均有回升，特别是商品消费和基建投资表现较好。

- 工业生产保持韧性，城镇调查失业率略有下降，表明就业情况有所改善。

- 预计下半年内需将在逆周期调节政策支持下进一步修复，但外需仍面临压力，全年GDP增速预测维持在5.0%。

5月经济数据点评显示，整体需求有所改善，生产保持韧性。

需求端方面，消费和投资均有回升，社零和固定资产投资环比分别增长0.8%和0.3%。

商品消费反弹明显，尤其是地产后周期商品和日常商品，可能与“618”活动提前有关，但餐饮消费仍在回落。

投资方面，基建和制造业投资均有所反弹，环比分别增长0.9%和1.9%，可能与特朗普政府暂停部分关税相关。

然而，地产销售和投资仍在放缓。

生产端表现出较强韧性，5月工业增加值环比回升0.4%。

发电量保持稳定，规模以上工业企业出口交货值环比回落1.8%。

就业情况有所改善，5月城镇调查失业率降至5.0%。

在逆周期调节政策加速和关税暂缓的背景下，经济有望进一步修复。

预计下半年内需将得到支持，基建和制造业投资有望维持较高增速，消费在政策支持下也有望恢复。

全年GDP增速预测维持在5.0%。

风险提示包括政策执行不及预期和海外地缘政治事件的影响。