富恒新材：东吴证券-富恒新材-832469-2024年报&2025年一季报点评：全年营收端稳步增长，低毛利家电订单增加致业绩承压-250501

投资标的：富恒新材（832469） 推荐理由：公司2024年营收同比增长41%，积极开拓材料市场，客户资源优质，募投项目落地提升产能。

尽管面临行业竞争和低毛利业务影响净利下滑，但长期业绩具备成长性，维持“增持”评级。

富恒新材2024年营收同比增长41%，但由于低毛利家电订单增加，净利润下滑34%。

公司积极开拓材料市场，改性塑料和苯乙烯类业务表现良好，但行业竞争加剧影响利润空间。

尽管短期业绩承压，长期成长性依然看好，维持“增持”评级。

富恒新材在2024年实现营收8.18亿元，同比增长41.11%；2025年第一季度营收1.68亿元，同比下降3.10%。

归母净利润分别为0.36亿元和0.06亿元，同比下降33.64%和69.04%。

扣非归母净利润在2024年为0.27亿元，同比增长67.46%。

营收增长主要得益于公司积极开拓材料市场，但净利润下滑受到行业竞争加剧和低毛利家电业务比例上升的影响，销售毛利率同比下降5.83个百分点至13.75%。

销售净利率同比下降4.78个百分点至4.39%。

在业务方面，改性塑料、苯乙烯类和聚烯烃类的营收均实现增长，但毛利率均受到低毛利家电订单增加的影响而下降。

公司在客户方面取得了包括创维、康佳、传音控股等知名企业的认可，并新签订了1.85亿元的ABS塑料颗粒框架合同。

2024年四季度，子公司中山富恒高性能改性塑料智造基地项目将投产，新增4万吨产能。

盈利预测方面，考虑到行业竞争加剧，2025至2026年归母净利润预测分别调整为0.42亿元和0.51亿元，并新增2027年归母净利润预测为0.63亿元。

基于家电升级、新能源汽车发展以及消费电子产品高性能需求增加，公司长期成长性依然看好，维持“增持”评级。

风险提示包括技术迭代不及预期、宏观经济波动和市场竞争加剧。