华金证券-部分周期和消费行业一季报可能偏好-250427

- 2025年一季度A股整体盈利增速回升，周期和成长行业表现优异，传媒、钢铁、有色等行业盈利增速较高。

- 1-3月工业企业利润增速改善，交运、有色、机械、电力等行业利润同比增速较高。

- 基于低基数效应，钢铁、电新、计算机等行业一季度业绩增速可能优于去年，整体景气度因政策和消费旺季有所改善。

- 风险提示包括政策变化和经济复苏的不确定性。

投资报告核心要点总结： 1. **宏观经济环境**：截至2025年4月25日，A股一季报整体盈利增速回升，已披露上市公司归母净利润同比增速为+16.6%。

工业企业利润增速也有所改善，1-3月累计同比增速为0.8%，制造业企业利润同比增长7.6%。

2. **行业表现**：周期和成长行业一季报盈利增速较高，特别是传媒、钢铁、有色、综合和建材等行业表现突出。

交运、有色、机械和电力等工业行业在1-3月的利润同比增速也较高。

3. **基数效应**：计算机、钢铁和电新等行业的一季报盈利增速受益于低基数，2024年一季度这些行业的盈利均出现50%以上的下降。

4. **基本面分析**：有色、电子、交运、机械、汽车和食品饮料等行业一季度景气度改善，受益于金属价格上涨、新政策推动、春运高峰和春节消费旺季等因素。

5. **综合判断**：预计有色、交运、电子、机械及消费行业（汽车、食品饮料、商贸零售）的一季度业绩将占优。

6. **风险提示**：需关注历史经验的局限性、政策变化的超预期风险以及经济复苏不及预期的可能性。

本报告的投资建议及理由为： - 关注传媒、钢铁、有色、建材等行业，因其一季度盈利增速较高。

- 投资交运、有色、机械、电力等相关工业行业，因其1-3月利润同比增速显著。

- 钢铁、电新、计算机等行业的盈利增速受益于低基数，有望表现优异。

- 有色、电子、交运等行业基本面改善，受价格上涨和消费旺季驱动。

- 风险提示包括政策变化及经济修复不及预期。