东鹏饮料：东方证券-东鹏饮料-605499-25H1点评：费投短期干扰盈利能力，收入端保持良好增长势能-250728

投资标的：东鹏饮料（605499） 推荐理由：公司收入持续增长，2025年上半年营收同比增长36.37%，大单品表现稳健，短期销售费用增加有助于长期收入增长。

预计未来EPS稳步提升，维持买入评级，目标价357.00元。

- 东鹏饮料在25H1实现107.37亿元营收，同比增长36.37%，但净利率有所下滑，引发市场对盈利能力的担忧。

- 公司通过前置性投放费用，增强渠道能力，预计将推动长期收入增长，尤其是在能量饮料和新品补水产品方面表现稳健。

- 维持对公司未来盈利的乐观预测，预计25-27年EPS分别为9.13元、11.85元和13.79元，目标价357.00元，维持买入评级。

东鹏饮料在2025年上半年实现营收107.37亿元，同比增长36.37%。

尽管二季度营收强劲增长，达到58.89亿元，同比增长34.10%，但净利率有所下滑，归母净利润为13.95亿元，同比增长30.75%。

市场对公司盈利能力的担忧加剧，主要原因是销售费用的前置性投放，导致短期盈利能力受到干扰。

公司在传统大单品东鹏特饮和新品补水啦方面维持良好的成长势能，能量饮料大单品营收占比达到77.87%，而补水啦营收占比为13.90%。

公司还推出了无糖版特饮和380ml“小补水”系列新品，进一步拓宽市场。

销售费用增加的原因包括：增加销售人员、加大冰柜投入和广告宣传费上涨。

尽管短期内盈利能力受影响，但公司仍处于构建平台型企业和渠道优势的关键阶段，预计这些投入将推动长期收入增长。

对于未来的盈利预测，预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为9.13元、11.85元和13.79元。

基于自由现金流折现法（FCFF），公司股权价值估算为1856亿元，对应目标价357.00元，维持买入评级。

风险提示包括市场竞争加剧、行业增速放缓、原材料成本上升以及新品表现不及预期等。