重庆百货：东吴证券-重庆百货-600729-2024年年报业绩点评：扣非净利润+8.8%略超业绩快报，推进场店调改优化经营-250422

投资标的：重庆百货（600729） 推荐理由：公司2024年扣非净利润同比增长8.76%，略超业绩快报，推进场店调改与优化经营，电器业务受益于国补，未来有望通过结构调整和供应链优化提升利润率，维持“买入”评级。

- 重庆百货2024年实现收入171.4亿元，同比下降9.75%，归母净利润13.1亿元，同比增长0.46%，扣非净利润12.3亿元，同比增长8.76%。

- 公司通过调整门店和优化经营，提升了整体利润率，毛利率和销售净利率分别为26.5%和7.8%。

- 预计未来几年归母净利润将稳步增长，2025-27年同比增幅为7.2%、6.6%和5.3%，维持“买入”评级。

重庆百货（股票代码：600729）发布了2024年年度报告，主要业绩如下： 1. 收入：171.4亿元，同比下降9.75%。

2. 归母净利润：13.1亿元，同比增加0.46%。

3. 扣非净利润：12.3亿元，同比增加8.76%，略高于业绩快报的12.2亿元（+8.2%）。

4. 每股分红：13.6216元，分红率为45.6%。

在2024年第四季度，公司实现收入41.35亿元，同比下降1.87%；归母净利润3.92亿元，同比增加136%；扣非净利润3.26亿元，同比增加200%。

从业务板块来看： - 零售主业和消费金融的投资收益是主要利润来源。

- 扣非扣投资收益后，零售主业利润约为5.2亿元，同比增加1.15%。

- 对联营企业（主要来自马上消费金融）的投资收益为7.08亿元，同比增加15.1%。

公司整体利润率有所提升，2024年毛利率为26.5%，销售净利率为7.8%，分别同比增加0.85个百分点和0.75个百分点。

销售、管理和财务费用率为14.74%、4.46%和0.32%，同比变化为+0.99%、-0.59%和-0.33%。

分业务表现： - 百货业务：营收17.7亿元，同比下降12.2%；毛利率63.9%，同比增加2.1个百分点。

- 超市业务：营收61.6亿元，同比下降0.31%；毛利率16.5%，同比增加0.8个百分点。

- 电器业务：营收33亿元，同比增加12.85%；毛利率18.9%，同比下降0.89个百分点。

- 汽贸行业：营收42.9亿元，同比下降29.51%；毛利率6.9%，同比增加0.62个百分点。

公司计划在未来进行门店调改，预计2025年将调改36家门店。

盈利预测方面，2025-2026年归母净利润预期从13.9/14.6亿元上调至14.1/15.0亿元，预计2027年为15.8亿元。

风险提示包括国补持续性、消费需求波动、竞争加剧及调改不确定性等。

投资评级维持“买入”。