隆平高科：国联民生证券-隆平高科-000998-国内业务韧性凸显，巴西业务拖累净利-250502

投资标的：隆平高科（000998） 推荐理由：公司国内种子业务表现稳健，玉米和水稻品种结构改善，生物育种技术优势明显。

尽管巴西业务拖累净利，但预计2025-2027年营业收入和净利润将显著增长，推荐关注其长期发展潜力。

- 隆平高科2024年营收85.66亿元，同比减少7.13%，净利润大幅下降43.08%，主要受巴西业务亏损影响。

- 国内种子业务表现稳健，玉米和水稻业务保持稳定增长，预计未来三年营收将持续增长。

- 公司在转基因品种布局方面具备优势，建议投资者关注其长期发展潜力，同时需警惕汇率波动和制种成本风险。

隆平高科在2024年的营业收入为85.66亿元，同比减少7.13%；归母净利润为1.14亿元，同比减少43.08%。

2025年第一季度，公司实现营收14.09亿元，同比减少32.03%，归母净利润为-0.02亿元，出现亏损。

国内种子业务表现稳健，2024年实现营收54亿元，归母净利润5.4亿元。

玉米业务在高库存压力下保持稳定，营收超21亿元，净利润超4.3亿元；专精特新种子业务营收6.9亿元，同比增长6%，净利润2.8亿元。

巴西业务市场份额提升，但因种子价格大幅下跌、货币贬值和财务费用等因素导致较大亏损，拖累整体净利。

2025年第一季度，销售净利率为2.26%，同比减少1.74个百分点，主要因玉米种子业务销量下滑。

公司在水稻和玉米育种方面资源丰富，生物育种技术优势明显，2024年自主培育或与他方共同培育的国审品种包括31个次水稻品种、49个次玉米品种和1个次棉花品种，省审品种48个次，登记品种22个次。

2024年已有10个转基因品种通过审定，并在市场上表现突出。

公司预计2025-2027年营业收入分别为98.97亿元、115.67亿元和136.08亿元，归母净利润分别为5.25亿元、7.77亿元和9.95亿元，预计EPS分别为0.40元/股、0.59元/股和0.76元/股。

公司为国内玉米和水稻龙头企业，转基因品种布局领先，建议保持关注。

风险提示包括汇率波动风险、制种成本风险及新品种研发和推广风险。