芯海科技：长城证券-芯海科技-688595-25H1利润同比改善，加码布局AI端侧业务-250917

投资标的：芯海科技（688595） 推荐理由：公司上半年营收同比增长6.80%，亏损减少，盈利能力逐步改善。

新品持续放量，巩固鸿蒙生态优势。

同时，积极布局AI端侧业务，推出高性能MCU，预计未来业绩将改善，维持“增持”评级。

- 芯海科技2025年上半年实现营收3.74亿元，同比增长6.80%，亏损同比减少，盈利能力逐步改善。

- 公司在模拟信号链和AIoT领域持续推出新产品，巩固鸿蒙生态领先优势，已成功导入300余个鸿蒙智联项目商机。

- 随着AI设备需求增加，公司积极布局AI端侧业务，致力于提供全栈式解决方案，预计未来业绩将持续改善。

芯海科技（688595）在2025年上半年实现营收3.74亿元，同比增长6.80%；归母净利润亏损0.39亿元，同比亏损减少；扣非净利润亏损0.40亿元，同比亏损减少。

2025年Q2营业收入为2.16亿元，同比增长8.42%，环比增长36.08%；归母净利润亏损0.15亿元，同比和环比均实现亏损减少。

公司利润同比亏损减少的原因包括：一是保持高质量研发投入的同时，通过提质增效管理优化运营成本；二是高附加值产品销售占比提升，推动整体综合毛利率提升，2025年上半年整体毛利率为35.59%，同比提升2.22个百分点，净利率为-10.05%，同比提升6.08个百分点。

费用方面，销售、管理、研发及财务费用率分别为5.17%、11.12%、32.14%和1.57%。

在产品方面，芯海科技在模拟信号链领域推出新产品，尤其是在BMS锂电池管理领域，单节BMS产品量产，并在动力电池和人机交互领域实现量产。

AIoT业务方面，凭借高精度ADC和MCU等核心产品，结合鸿蒙生态，为物联网设备提供整体解决方案。

公司正加码布局AI端侧业务，致力于构建“云边端”协同架构，推出具备AI处理能力的高性能MCU芯片，目标是提供“芯片+算法+场景+App+AI”的全栈式解决方案。

预计2025-2027年归母净利润分别为-0.10亿元、0.30亿元、0.91亿元，EPS分别为-0.07、0.21、0.63元/股，对应的PE分别为187X、62X。

风险提示包括下游需求不及预期、客户导入不及预期、产能释放不及预期以及行业竞争加剧。

维持“增持”评级。