纺织服饰行业：华福证券-纺织服饰行业25W17周观点：奢侈品专题，25年开局承压，大中华区弱需求趋势延续-250427

- 2025年奢侈品市场开局承压，大中华区需求持续疲弱，LVMH、Hermes和Kering在亚洲的营收表现分化明显。

- 政策支持下，内需有望复苏，建议关注大家电、小家电、品牌服饰及电动两轮车等领域的龙头企业。

- 全球制造业重构中，中国制造优势显著，纺织服装制造龙头与优质品牌客户合作紧密，海外扩产潜力大。

- 风险因素包括原材料涨价、需求不及预期及汇率波动等。

本周纺织服饰行业的报告指出，奢侈品市场在2025年开局承压，尤其是在大中华区，需求持续疲软。

LVMH、Hermes和Kering等奢侈品集团在亚洲（不含日本）的营收表现不一，其中LVMH和Kering出现下滑，而Hermes略有增长。

日本市场因汇率影响增速放缓。

在家电行业，整体涨幅为1.9%，其中白电和小家电表现较好。

纺织服装板块本周涨幅为1.38%，纺织制造涨幅较大。

原材料价格有所上升，328级棉现货价格微涨。

投资建议方面，政策支持下内需有望复苏，建议关注以下领域：大家电（美的、海尔、格力等）、宠物行业（乖宝、中宠、佩蒂）、小家电（小熊、飞科、苏泊尔）和品牌服饰（安踏、李宁、波司登等）。

电动两轮车市场前景乐观，建议关注雅迪、爱玛等。

出海仍是长期主题，建议关注清洁电器（石头科技、科沃斯）、大家电（海尔、美的等）、摩托车品牌（春风动力、隆鑫通用）和工具品类（巨星科技、创科实业）。

中国制造在全球制造业重构中仍具优势，建议关注相关龙头企业。

风险提示包括原材料涨价、需求不及预期及汇率波动等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 大家电： - 美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电子、海信视像 推荐理由：预计继续受益于以旧换新政策。

2. 宠物相关： - 乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 推荐理由：宠物行业作为抗经济周期的赛道有望持续景气。

3. 小家电： - 小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份 推荐理由：去年受消费疲软影响较大，今年低基数下需求有望回暖。

4. 纺织服装： - 安踏体育、李宁、361度、波司登、报喜鸟、海澜之家 推荐理由：在消费回暖的背景下，纺织服装龙头有望受益。

5. 电动两轮车： - 雅迪控股、爱玛科技、九号公司 推荐理由：新国标及以旧换新政策下，内销改善确定性强。

6. 清洁电器： - 石头科技、科沃斯 推荐理由：在全球产品力领先，并受益于渗透率提升。

7. 摩托车品牌： - 春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 推荐理由：海外市场份额提升空间较大，仍处于早期阶段。

8. 工具品类： - 巨星科技、创科实业、欧圣电气 推荐理由：有望受益于地产回暖带来的潜在弹性。

9. 纺织服装制造： - 华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际 推荐理由：与优质品牌客户合作紧密，持续海外扩产，具备优势。

风险提示包括原材料涨价、需求不及预期及汇率波动等。