鼎阳科技：民生证券-鼎阳科技-688112-2024年年报&2025年一季报点评：高端突破稳盈利，研发销售双轮赋能升级-250425

投资标的：鼎阳科技（688112） 推荐理由：公司高端产品营业收入持续增长，毛利率保持高水平，研发投入和销售费用双轮驱动，技术创新带动产品升级，预计未来收入和净利润稳步提升，符合电子测量仪器市场的发展趋势，维持“推荐”评级。

- 鼎阳科技2024年实现收入4.97亿元，同比增长2.93%，但归母净利润下降27.79%，主要由于研发投入和市场推广费用增加。

- 2025年第一季度收入1.32亿元，同比增长26.93%，归母净利润增长33.96%，高端产品销售显著提升。

- 公司持续推进高端化发展战略，研发和销售双轮驱动，预计未来三年收入和净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

鼎阳科技（688112）于2025年4月23日发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年，公司实现收入4.97亿元，同比增长2.93%；归母净利润1.12亿元，同比下降27.79%；扣非净利润1.10亿元，同比下降28.87%。

利润下降主要由于研发投入和市场推广费用增加、汇率波动导致的汇兑损失增加，以及政府补助减少。

2025年第一季度，公司实现收入1.32亿元，同比增长26.93%；归母净利润0.41亿元，同比增长33.96%；扣非净利润0.4亿元，同比增长34.00%。

整体毛利率为61.80%，净利率为30.87%，同比提升1.62个百分点。

高端产品营业收入增长显著，带动整体盈利能力提升。

2024年高端产品营业收入同比增长13.40%，占比提升2.31个百分点；2025年第一季度高端产品营业收入同比增长86.60%。

公司在高分辨率数字示波器领域具有明显竞争优势，2024年该产品营业收入同比增长70.92%。

公司持续优化直销队伍，2024年直销营业收入为7566.69万元，同比增长15.80%，直销毛利率为67.76%。

研发投入达到0.11亿元，占营业收入的21.81%，销售费用为8817.87万元，占营业收入的17.73%。

未来展望方面，考虑到电子测量仪器在各行业的重要性和国内技术的快速发展，预计公司在2025-2027年收入分别为6.3亿元、8.0亿元和10.0亿元，归母净利润分别为1.6亿元、2.3亿元和2.9亿元。

对应2025年04月24日收盘价的PE分别为35倍、25倍和19倍。

维持“推荐”评级。

风险提示包括原材料供应紧缺及价格波动，以及新产品研发进度不及预期。