非银金融行业：东海证券-非银金融行业周报：关注中报业绩超预期和预定利率调整下的催化机遇-250721

- 非银金融行业在中报业绩超预期的背景下，券商和保险业务均显示出增长潜力，特别是券商的业绩受益于资本市场回暖和行业并购重组。

- 银保渠道推动寿险保费显著增长，预计即将公布的评估利率研究值将进一步刺激保险产品调整和保费增长。

- 投资建议方面，关注大型券商的配置机会和具竞争优势的综合险企，同时需警惕系统性风险和监管政策变动的影响。

非银金融行业周报总结： 行情回顾：上周非银指数下跌1.2%，相较沪深300超跌2.3个百分点，券商与保险指数均出现跌幅，分别为-1.1%和-1.4%。

市场成交额和融资余额有所增长。

券商方面：再融资边际放松，关注中报业绩超预期。

东吴证券定增计划显示从“规模扩张”向“质量提升”转型。

31家券商2025年上半年净利润同比增长94%，受益于资本市场回暖及行业并购重组。

预计券商业绩将超预期，建议把握配置机会。

保险方面：银保渠道推动高增长，中国太保和新华保险寿险业务保费分别增长9.7%和22.7%。

预计二季度人身险评估利率将下滑，可能推动险企调整产品设计，带动保费增长。

投资建议：券商方面，关注大型券商的配置机会，尤其是资本实力雄厚且经营稳健的公司；保险方面，建议关注具有竞争优势的大型综合险企。

风险提示：系统性风险可能影响券商业绩和估值，长端利率下行及市场波动也需关注，监管政策调整可能影响业务发展策略的实施。

投资标的及推荐理由： 1. 券商： - 推荐理由：资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长期逻辑不变。

建议关注并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升等逻辑主线，重点关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商的配置机会。

2. 保险： - 推荐理由：新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展，并以政策支持优化产品设计、提升渠道价值。

建议关注具有竞争优势的大型综合险企。