上海瀚讯：山西证券-上海瀚讯-300762-2024卫星业务收入超1.5亿，2025 G60星链发射数量大幅增-250521

投资标的：上海瀚讯（300762） 推荐理由：公司卫星业务收入增长明显，预计2025年将快速放量，军工业务也逐步回暖。

费用控制有效，有望实现扭亏。

未来盈利预测显示显著增长，维持“买入-B”评级。

- 上海瀚讯2024年营收达3.53亿元，卫星业务收入超1.5亿，2025年有望实现快速增长，预计完成648颗卫星发射。

- 军工通信行业逐步回暖，公司在新领域具备领先地位，预计2025-2027年净利润将大幅增长。

- 公司有效控制费用，全年有望实现扭亏，维持“买入-B”评级，但需警惕市场竞争加剧及客户采购波动的风险。

上海瀚讯（300762）在2024年及2025年第一季度的业绩报告显示，2024年公司实现营收3.53亿元，同比增加12.97%；归母净利润为-1.24亿元，同比改善34.71%；扣非后归母净利润为-1.50亿元，同比改善33.32%。

2025年第一季度，公司营收1.26亿元，同比大幅增长84.41%；归母净利润为0.13亿元，环比和同比均转正。

在卫星业务方面，公司参与的垣信千帆星座已在轨数量达90颗，发星节奏加速，预计到2025年底完成648颗发射，实现区域网络覆盖，2030年底完成超1.5万颗低轨卫星的互联网组网。

2024年，公司前两大客户上海垣信和格思航天的收入分别为0.78亿元和0.73亿元，占总收入的42.9%。

公司在卫星通信载荷和终端等关键设备方面的参与度提升，预计2025年有望获得较大份额的千帆星座载荷供应。

在军工业务方面，2024年行业整体承压，但随着企业人事调整和预算使用节奏加速，行业有望回暖。

公司在军用5G和宽带数据链等领域的新品研发领先，参与了多个新项目的研制，已中标多个军工通信项目。

费用控制方面，2024年公司期间费用为0.65亿元，同比减少11.3%。

展望未来，军工通信行业回暖和卫星业务增长将有助于公司实现全年扭亏。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.36亿元、2.82亿元和4.44亿元，年均增长率为209.4%、107.9%和57.4%。

对应的每股收益（EPS）为0.22元、0.45元和0.71元。

基于当前股价，2025年PE分别为98.5、47.4和30.1倍，分析师维持“买入-B”评级。

风险提示包括市场竞争加剧的风险、客户采购波动的风险以及卫星星座建设不及预期的风险。