机械行业：长城证券-机械行业动态点评：2月挖机销量超预期，多维共振，看好周期向上-250309

- 2025年2月挖掘机销量超预期，国内销量同比大幅增长99.4%，整体市场需求逐步回暖，行业进入持续复苏阶段。

- 政策协同发力、下游需求改善、设备更新加速等多维因素推动市场向上，基建和房地产政策有望进一步释放需求。

- 推荐关注柳工、三一重工等头部企业，预计将显著受益于行业复苏，但需警惕政策和市场恢复不及预期的风险。

2月挖掘机销量超预期，显示出周期性复苏的迹象。

根据数据显示，2月挖掘机销量达到19,270台，同比增长52.8%，其中国内销量11,640台，同比大幅增长99.4%。

同时，装载机销量也增长34.4%。

市场指数CMI为106.68，同比增13.53%，环比增5.44%，表明春节后项目开工情况逐步好转，施工需求回暖。

政策方面，财政和货币政策协同发力，央行降准降息释放流动性，财政部通过专项债券支持基建与房地产。

同时，环保标准升级促使用户更换设备，加速老旧设备淘汰。

下游需求方面，房地产政策宽松将推动需求修复，基建需求也有望逐步释放。

海外市场方面，国产工程机械企业积极拓展国际市场，特别是在“一带一路”倡议下，东南亚等地区的出口量有望增加。

国产厂商的性价比和供应链优势使其竞争力逐年增强。

在此背景下，建议关注柳工、三一重工、徐工机械、杭叉集团、安徽合力等头部企业。

风险提示包括政策不及预期、地缘政治摩擦、基建投资不足、房地产市场恢复不及预期以及人民币汇率波动等。

投资标的包括柳工、三一重工、徐工机械、杭叉集团和安徽合力。

推荐理由如下： 1. 行业持续复苏：2025年2月挖掘机内销同比增长99.4%，出口同比增长12.7%，表明行业正在经历显著复苏。

2. 政策支持：财政与货币政策的协同发力，包括专项债券和税收工具的支持，有助于基建需求的释放。

3. 设备更新需求：环保标准的升级促使用户更换符合新标准的设备，加速了老旧设备的淘汰。

4. 房地产市场回稳：政策宽松基调有望持续，推动房地产市场止跌回稳，从而带动相关需求。

5. 海外市场拓展：国产工程机械企业积极拓展海外市场，特别是在“一带一路”倡议的推动下，东南亚等地区的出口量有望持续增加。

6. 技术优势和全球化布局：头部企业凭借技术优势和全球化布局，预计将显著受益于行业复苏和市场需求的回暖。