鼎泰高科：华西证券-鼎泰高科-301377-25Q1业绩高速增长，布局螺纹磨床-250427

投资标的：鼎泰高科（301377） 推荐理由：公司2024年业绩高速增长，刀具业务恢复增长，功能性膜产品快速放量。

受益于AI技术发展，PCB钻针需求上升，数控磨床市场拓展潜力大。

预计2025-2027年收入和净利润持续增长，首次覆盖给予“增持”评级。

- 鼎泰高科2024年实现营收15.8亿元，同比增长19.6%，归母净利润2.3亿元，同比增长3.4%；2025年第一季度营收4.2亿元，同比增长27.2%，归母净利润0.7亿元，同比增长78.5%。

- 公司在刀具业务和功能性膜产品上表现强劲，特别是功能性膜收入同比增长72.8%，市场份额持续提升。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，给予“增持”评级，但需关注宏观经济波动和行业竞争风险。

鼎泰高科（301377）在2024年和2025年一季度的业绩表现出色。

2024年，公司实现营收15.8亿元，同比增长19.6%；归母净利润为2.3亿元，同比增长3.4%。

在2025年第一季度，公司营收达到4.2亿元，同比增长27.2%；归母净利润为0.7亿元，同比增长78.5%。

从业务分布来看，刀具业务在2024年的收入为11.9亿元，占总收入的75%，同比增长14.3%；功能性膜产品收入为1.6亿元，占比10%，同比增长72.8%；研磨抛光材料收入为1.5亿元，占比10%，同比增长30.7%；智能数控装备收入为0.5亿元，占比3%，同比增长15.6%。

在市场表现上，2024年海外收入为0.9亿元，同比增长97%，占比6%；国内市场收入为14.9亿元，同比增长17%，占比94%。

2024年，公司的综合毛利率为35.8%，同比下降0.6个百分点，主要由于功能性膜材料的毛利率较低。

净利率为14.4%，同比下降2.2个百分点，降幅主要受政府补助减少和资产/信用减值增加影响。

而在2025年第一季度，公司的综合毛利率提升至38.0%，净利率达到17.0%，同比增长4.8个百分点。

公司在PCB钻针领域处于全球领先地位，受益于人工智能技术的发展，推动了高附加值PCB产品的需求。

公司还在功能性膜产品和数控机床装备等多个领域进行布局，预计未来将实现快速增长。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年的营业收入分别为19.7亿元、22.9亿元和26.6亿元，归母净利润分别为3.0亿元、3.7亿元和4.4亿元，EPS分别为0.74元、0.89元和1.08元。

根据2025年4月25日的股价26.18元，预计对应的PE为35倍、29倍和24倍。

公司被首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示包括宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险以及美国关税风险。