山东威达：国联民生证券-山东威达-002026-电动工具领军企业，新能源与高端装备发展可期-250617

投资标的：山东威达（002026） 推荐理由：公司是全球钻夹头行业龙头和电动工具配件领跑者，拥有TTI、博世等高端客户，产品畅销80多个国家。

电动工具需求回升，锂电化趋势助力国产品牌打破高端市场垄断。

新能源与高端制造布局加速，业绩增长可期。

- 山东威达是全球钻夹头行业的龙头企业，电动工具配件市场的领跑者，拥有TTI、博世等高端客户，产品畅销全球80多个国家。

- 随着电动工具需求回升和锂电化趋势，国产品牌有望打破海外厂商在高端市场的垄断。

- 公司在新能源与高端制造领域加速布局，预计未来三年营业收入和净利润稳步增长，首次覆盖给予“买入”评级。

- 风险包括下游需求不及预期、换电站发展不及预期及中美贸易摩擦的不确定性。

山东威达（002026）是一家电动工具领军企业，全球钻夹头行业的龙头，产品畅销80多个国家和地区，拥有TTI、博世、史丹利百得等高端客户。

公司在新能源与高端装备领域加速布局，预计将进入收获期，拓宽业绩增长点。

电动工具需求正在筑底回升，全球电动工具市场长期被海外厂商占据，国内厂商如山东威达正在替代高端代工与中低端自供。

2024年电动工具全球出货量预计增长25%，市场规模达到3800亿元。

锂电供能的兴起使得“无绳”电动工具逐渐取代“有绳”工具，国产品牌有望打破海外厂商在高端市场的垄断。

具体来看，山东威达在电动工具领域占有35%的全球市场份额和60%的国内市场份额，预计2024年电动工具营收约11.4亿元，同比增加30%。

在新能源领域，子公司上海拜骋已布局锂电池，产品线扩展至割草机器人和扫地机器人，此外，孙公司斯沃普与蔚来合作，进入换电领域。

高端制造方面，济南一机预计2024年营收约0.5亿元，德迈科预计新签订单约1.7亿元。

预计公司2025-2027年的营业收入将分别为24.7亿元、27.1亿元和29.8亿元，归母净利润分别为3.4亿元、3.9亿元和4.3亿元，EPS分别为0.8元、0.9元和1.0元，CAGR为12%。

首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、换电站发展不及预期及中美贸易摩擦的不确定性。