非金属建材行业：国金证券-非金属建材行业周观点：AI新材料的大门，一直敞开-250831

- AI新材料产业正在吸引越来越多的企业参与，市场对未来发展存在分歧，尤其是在AI电子布领域。

- 中材科技在AI电子布市场中处于领先地位，市场对其前景的认可经历了波动，当前仍在争论是否已达到顶点。

- 看好AI电子布和AI铜箔的市场空间，建议关注行业龙头和具有生存空间的企业，特别是在非洲建材市场的本土化发展。

本周非金属建材行业报告关注AI新材料产业的趋势，越来越多头部企业进入市场，导致市场分歧加大。

中材科技在AI电子布领域处于领先地位，竞争对手如中国巨石、菲利华等也在陆续进入。

市场的分歧主要源于投资者对新兴行业的理解不足及产业链联动视角的缺失。

报告指出，AI电子布和AI铜箔的市场空间可能超出预期，建议关注两类企业：一是行业龙头，如中材科技和铜冠；二是具有生存空间的中小企业，尤其是low-dk一代布和Q布、hvlp1-2代铜箔等产品。

此外，报告看好非洲建材市场及科达制造的增长潜力，认为本土化生产在非洲更具优势。

周期联动方面，水泥、玻璃、混凝土等建材价格和出货情况有所波动，需关注市场变化。

重要变动方面，多个企业发布了2025年半年度报告，华新水泥完成了对尼日利亚资产的收购。

风险提示包括PCB资本开支、地产政策和原材料价格变化等不确定因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中材科技（电子布领域） - 推荐理由：作为AI电子布领域的先发企业，产品代际领先，市场认可度逐渐提升，具有较强的市场竞争力和成长潜力。

2. 铜冠（铜箔领域） - 推荐理由：在AI铜箔领域中具备较强的技术壁垒和产品价值增长潜力，建议关注其市场表现。

3. 科达制造（非洲建材及建材出海第一股） - 推荐理由：半年度预告显示高增，符合非洲本土制造的需求，具备较强的市场认可度和发展前景。

4. 华新水泥（出海及本土化龙头） - 推荐理由：同样在非洲和南美洲市场拓展，具备良好的市场基础和供应链整合能力。

其他关注的周期性行业包括： - 水泥、玻璃、混凝土搅拌站、玻纤、电解铝、钢铁等，需关注其市场价格和出货情况的变化。

风险提示包括PCB资本开支进展不及预期、地产政策变动、基建项目落地不及预期及原材料价格波动等。