华润啤酒：东方证券-华润啤酒-0291.HK-动态跟踪：“苏超”出圈刺激啤酒需求，喜力延续强势增长-250624

投资标的：华润啤酒（0291.HK） 推荐理由：受益“苏超”火爆出圈刺激啤酒消费，市场对禁酒令的担忧过度。

华润啤酒作为江苏省市场领导者，喜力品牌销量持续增长，渠道多元化与即时零售合作增强竞争力，预计25年业绩稳健。

维持买入评级。

- 华润啤酒受益于“苏超”火爆出圈，刺激江苏省啤酒消费增长，预计全国范围内也将受益。

- 尽管高管减持引发市场担忧，但公司治理成熟，预计高端产品喜力将继续强势增长。

- 华润啤酒积极拓展即时零售渠道，未来增长潜力可期，维持买入评级，目标价为33.69港元。

华润啤酒（0291.HK）在江苏啤酒市场处于领导地位，受益于“苏超”火爆出圈，刺激了啤酒消费。

当前市场对禁酒令影响的担忧导致啤酒板块股价回落，但实际消费主要集中在自饮和朋友聚饮，政商务场景影响较小。

“苏超”的流行显著推动了江苏省啤酒消费，5月以来成交额环比增长近90%，华润雪花和青岛啤酒销量明显增加。

华润啤酒作为江苏市场龙头和“苏超”官方供应商，有望受益于消费复苏。

尽管高管减持引发市场担忧，但华润啤酒作为央企子公司，其治理和决策体系成熟，不必过度担忧减持影响。

公司在4-5月仍延续增长，喜力品牌销量增速达到20%，有望在高端市场进一步拓展份额。

公司积极拥抱即时零售渠道，与歪马送酒战略合作，优化供给并提升高端产品覆盖率，以增强竞争力。

基于消费复苏情况，预计2025年每股收益为1.62元，目标价为33.69港元，维持买入评级。

风险包括次高档及以上产品销售不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧及白酒业务减值风险。